（作者／賴馬克）

上週應該很多朋友收到一則笑話，就是一個房屋銷售員推銷一個新的建案，說這個都市計畫很好，綠化程度有65%，堪稱最美的建案，看房的顧客說，我今天剛看完一個綠化程度95%的城市，銷售員驚訝的說：「有這種地方？」顧客：「台灣股市！」

10%漲跌幅放寬，讓外資法人殺紅眼

這個笑話真的是道盡前幾週彷彿世界末日的崩跌，每天打開股市交易就只有一個結果，開盤紅盤綠盤，收盤一定是綠色，似乎想都不用想，許多縱橫股市幾十年的老手，也沒見過兩個月內急殺2000點還沒踩煞車的大盤。這一切，應該是要多虧我們執政黨的活絡股市政策，10%的漲跌幅放寬後，外資法人要殺也殺的特別夠力，看著融資餘額創下新低，散戶老早就出局了。

在所有人對於股市萬念俱灰時，國家安全基金臨危受命，帶著五千億的全民的子彈扮演著台灣隊長來拯救台灣股市，看著幾個交易日整整反彈了快1000點，從7200點一路漲到8100點，這就像是鬼故事剛演到一半，道士進來收妖，收完妖道士說要在這個村里住上一個月（國安基金強調10月15號以前不會撤出），道士走後，不會有其他的妖魔鬼怪出沒嗎？尤其是鬼故事演完了嗎？這個問題留給聰明的各位去思考。

散戶稅制不合理，短期內信心難挽回

最近有一個好友失戀受了重傷，他告訴我他這輩子再也不想談戀愛了，與台灣女友談了多年感情，最近女方爸媽告訴他要養女方全家不然就分手，跑到了大陸旅遊散心認識了上海女生，也談了一場轟轟烈烈的愛情，最後人財兩失，傷心欲絕下語重心長地告訴我，感情都是騙人的，再也不談戀愛了！

以上的故事，道盡了台股散戶大戶因為不合理的稅制，在台灣投資股票要養全家（二代健保，證所稅等），所有的政府赤字都要從股票市場的投資人身上扒羊皮，出走到大陸股市投資，最後崩盤受了重傷，現在政府即使要救市，並且把所有不合理稅制全部取消，短時間內也很難挽回投資人的信心。

股市上漲的必要條件：充沛的貨幣供給

觀察這幾年各國的經濟狀況與股市狀況，大致上可以得到一個結論，實施貨幣寬鬆（QE）印鈔票的政策，提供大量的貨幣到市場上去，因為體質好的債劵有限，因此有很大部分的資金全部流入股票市場中，因此，美國率先實施QE後，美股走了7年的多頭行情，歐洲實施QE後也走了幾年的多頭行情，日本2012年實施QE之後，日本股市也走了快三年的多頭行情，因此，貨幣供給才是驅動股市上漲的關鍵。

在之前的文章已經提過很多次，實施QE印鈔票必須符合本身必須具備有消費市場與出口競爭力的國家，台灣並非這種類型的國家，因此這條路在台灣是無法走的，在眾多投資人對台灣股市失去信心，甚至意興闌珊時，台灣股市就缺乏資金活水，再者，外資投資台灣股市有一個很重要的原因是過去歐洲實施貨幣寬鬆後，有許多的資金流入亞洲市場（韓國，日本，香港，台灣等），在歐洲狀況穩定時，資金可以停駐在亞洲尋找投資機會，然而當歐洲本身經濟與股市出現問題時，必定將資金慢慢地抽離亞洲股市，所以在8月時，我們看著資金大量流出亞洲市場就是這個原因。

在9月7日公布台灣8月出口連七黑，擴大衰退14.8%，這也意味著台灣企業出口的競爭力嚴重流失中，突顯問題的本質是台灣企業過度集中在電子製造業，當企業獲利能力與前景出現不明的疑慮時，台灣股市對於外資的吸引力逐漸喪失，這也是潛在的重要問題。

未來股市觀察重點，依然在匯率

政府在一連串的救市計畫中，主要的重點是不能放空，四大基金入市護盤，與券商投信喝咖啡請他們挺政府，然而整個計畫只是不能放空，卻沒辦法禁制外資賣股票，接下來的幾個月匯率將在台股市場中扮演著關鍵性的角色，原因是一旦台幣貶破33以上時，外資更加速賣台股來避免匯兌上的損失，尤其是未來台灣產業前景不明時，先退出市場變成一個聰明的選擇。

我們必須了解台灣的股市結構中，外資扮演極具重要的買方力量，一旦外資開始出走時，這股強大買方力量轉變成賣方力量就會相當恐怖，到目前為止，還沒有看到外資在台指期貨上佈下超過15000口以上的空單，所以未來觀察的重點，仍在匯率對於外資的影響。

結論

當中國與美國正在不可開交的打經濟戰時，每天各國股市猶如雲霄飛車一般上下激烈震盪，在空頭市場中往往會出現貌似多頭的大反攻，攤開台股過去20年的多空起伏，反彈往往都是中繼站，台灣要在這麼風搖欲墜的全球經濟中一枝獨秀是一件相當辛苦的事情，以愛台灣的角度當然希望台灣可以越來越有競爭力，也希望台灣股市可以重返榮耀，然而，在市場混沌不明時，持有現金仍然是最佳的策略。最後提供一個週期給各位參考：

李登輝總統 多頭10年2485→10393；交棒給阿扁，破10年線，落底3411
陳水扁總統 多頭6年3411→9859；交棒給阿九，破10年線，落底3955
馬英九總統 多頭6年3955→10014；目前破10年線，7800能否守住？落底幾點？留給聰明的各位去思考了！

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