作者：陳鴻達（台灣金融研訓院院務委員）
【台灣銀行家】綠色金融原本比較著重環境面，2008年金融海嘯後增加納入社會與公司治理，使得ESG成為最具爆炸性的議題之一。我國綠色金融2.0也遵循此一世界趨勢，完善ESG投資的相關配套，也要求企業識別氣候變遷為該企業所帶來的風險與機會。
美國總統拜登在競選期間多次強調氣候變遷議題的迫切性，上台後馬上宣布美國重返巴黎協定。接著又在4月22日召開「氣候峰會」，全球共有40個國家的領袖參與此盛會，包括多次被美國點名為最主要競爭對手的中國國家主席習近平，使得碳中和、綠色金融等議題再次充斥媒體版面。而訂於2021年11月在英國格拉斯哥召開的聯合國氣候變化綱要公約第26屆會員大會，一般預料東道主英國也將以綠色金融作為今年大會的主軸。因為氣候與金融是英國最關心的項目，而金融也是對抗氣候變遷最有效的政策工具之一。因此預料今後各國關於綠色金融與ESG投資的相關規定將陸續推出，並且將更嚴謹，以鼓勵導引民間資金為永續發展做出貢獻。
美國政府不再落後
接著美國證交會（SEC）在今年3月宣布成立ESG工作小組，研議強化上市公司ESG資訊揭露，包括氣候風險對企業的衝擊、是否納入公司決策考量、必須揭露那些資訊以及其衡量標準，還有是否需要更佳的標準或指引，使得在對ESG資訊進行審計時，能有較客觀的標準。也就是說，要強化ESG揭露資訊的可信度，包括自願性揭露者，未來美國企業在進行氣候風險揭露時，不能避重就輕，必須依一定的標準格式進行申報，而SEC目前正彙整公眾回饋意見中。
ESG將從自願性邁向標準化
過去在推動綠色永續投資上，比較傾向由民間的兩股力量來主導，一個是各種民間消費者或環保團體，另一個是各式各樣的ESG評比機構。前者持續關注各大品牌廠商的環保、社會議題與公司治理表現，業者若有重大缺失，這些團體可能就會發動反制措施，迫使業者不敢輕忽這些議題。後者則是對各公開發行公司的ESG成績進行評比揭露，以利投資者作為決策參考。
根據Research Affiliates公司統計，全球共有70個提供ESG評比的機構。另資誠（PwC）曾調查全球基金經理人使用哪一種ESG評比，以作為選擇投資標的的依據，結果顯示使用度最高的是RobecoSAM，但也只有獲得17%的基金經理人採用。尤其麻省理工學院教授Berg的一篇報告指出，同一個公司接受不同評比機構的結果往往差距甚大，其研究顯示相關係數只有0.61。在此情形下，不僅投資者在選擇投資標的時會有困擾，被評比的公司對要如何改進也會感到迷惘。因此各地都有聲音希望建立統一的ESG評比標準，以利投資大眾客觀進行相關比較。
為了落實永續金融，歐盟在其永續金融行動計畫（EU Sustainable Finance Action Plan），就有相關配套來避免綠色金融商品名實不副的情況發生。例如歐盟制定了「永續分類標準」（EU Taxonomy）來規定企業或金融商品永續「純度的計算」，另又制定「永續金融揭露管理」（Sustainability Finance Disclosures Regulation）來要求業者以質性描述其落實ESG的情形或說明無法達成的原因。也就是說今後各界對綠色金融商品的要求，將從量的增加轉為質的提升。
綠色金融促進金融穩定
綠色金融除了引導資金到落實永續發展外，也是促進金融穩定的重要工具。例如2020年有全球「央行中的央行」地位的國際清算銀行（BIS）發表「綠天鵝報告」（The green swan），闡述氣候變遷將是衝擊全球金融穩定的重要風險來源，下一個系統性金融風險可能就是因氣候衝擊造成，因此央行有責任避免這樣的結果發生。也就是央行與金融監理機關運用其金融監理工具，要求金融機構必須評估計算其氣候風險，且必須揭露。並依不同碳定價的情境，模擬其所受衝擊，要求金融機關為可能損失預作準備。
這也是為什麼金管會在「綠色金融行動方案2.0」中表示，將研議上市櫃公司的企業社會責任報告書（CSR），須依「氣候相關財務揭露建議書」（TCFD）的架構，辨識企業的氣候風險（實體風險與轉型風險）與機會，並納入公司決策等相關資訊。
有了TCFD的基礎後，金管會也將研議金融業把氣候變遷納入壓力測試項目的可能性，讓金融業了解氣候變遷對其資產負債影響。英格蘭銀行本來在今年就要求英國各銀行要執行氣候壓力測試，後來因為疫情關係而延期。歐盟央行日前也要求各銀行從2021年1月開始準備相關資料，2022年的金檢就會納入此項目。
事實上金融氣候壓力測試就是KYC的再延伸，金融機構要能掌握其資產或抵押品在極端氣候下可能遭受的損失。例如國內某金控根據「科技部災害管理資訊研發應用平台」AR5情境之淹水風險，發現該金控有7,148筆放款落在高風險區，擔保品涉及的總授信金額為新台幣278億元，相當於整體擔保授信的3.39%。
英格蘭銀行報告指出，全英國的房貸中約有10%處於易淹水區，因此建議各銀行清查有多少房貸抵押品在易淹水區，再設計各種淹水情境高度時，預估將造成的損失。美國銀行（BOA）則以5級颶風來模擬其房地產抵押品可能的損失。據推估，到本世紀末，氣候變遷實體風險對全球GDP的減損將達到25%，詳如〔圖2〕。
此外銀行也須承擔轉型風險，例如一旦政府增加能源稅等提高碳定價措施，極可能減少這些高排碳企業的營收，甚至影響其還款能力。花旗銀行在其2020年的TCFD報告書中表示，若對每噸二氧化碳排放課予50美元的碳定價，那麼石油公司平均信用評等將降3.5級。國內某金控估計指出，對石化業若課予每噸二氧化碳排放50至100元美金的碳定價，那麼到2030年其成本上升約0.75%，若再加上因缺水導致營收減少1.36%。那將使得其662家石化業客戶中，有96家信用評等等級衰退1等，4家衰退2等，授信戶平均違約率上升0.5bp。
WEF連續5年將氣候風險列為首位
世界經濟論壇（World Economic Forum）每年元月都會發表「全球風險報告」（Global Risk Report）。在2021年所發表的報告中指出，最可能發生（Likelihood）的風險是極端氣候；衝擊最大（Impact）的風險是傳染性疾病，其次是極端氣候。事實上，從2017年開始，極端天氣就年年高居最可能發生風險的冠軍，去年氣候問題更是雙冠王，只是今年衝擊最大的風險被疫情取代而屈居第二。該報告是依據全球各地與各行業的專家調查結果所撰寫出來，因此是各界評估未來趨勢的重要參考，因為經濟發展必須有健全的基礎，而環境風險若不能有效地控制，將危及到經濟的持續發展。這也是為什麼經濟論壇快變成環境論壇的主要原因。
誠如拜登在氣候峰會中所說，若不積極行動，氣候風險的代價將不斷攀升，因此，他除了重申美國將在2050年達到碳中和的目標外，也提出一個較近程的目標，那就是在2030年的溫室氣體排放要比2005年減少50%至52％。他相信美國的新減排目標有助於打造一個更繁榮與公平的社會，同時創造更多工作機會。美國如此，台灣當然也是如此。
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