隨著美國與以色列對抗伊朗的中東戰爭持續，黃金卻沒有發揮避險作用。若從黃金在今年1月高點、每盎司5600美元計算，黃金跌幅已逾20%，符合技術性熊市的定義。對此，摩根士丹利指出，近期黃金價格重挫，但觀察重要指標「標普500／黃金價格」比率，對股市而言反而是正面的訊號。
川普發言牽動市場情緒
本週初期，市場原本瀰漫著明顯的避險情緒。紐約期金一度暴跌至每盎司4100美元，單日跌幅高達異常的10%。不過，在美國總統川普釋出與伊朗進行了良好溝通的訊息，並帶動市場反彈後，金價一度暴漲超過100美元，卻又在伊朗反擊「並無談判」後回落。
散戶退場與政府拋售
分析師認為，近期黃金與白銀遭遇拋售潮有兩大主因。首先，先前貴金屬價格創高之際，吸引了大量散戶投機，資金大舉湧入追蹤黃金的指數股票型基金（ETF）。然而，如今動盪的市場正將這些買盤洗刷出場。
摩根士丹利首席美國股票策略師威爾森（Mike Wilson）則點出另一個原因。他認為，部分國家政府可能正在拋售，或者必須出售黃金儲備，以支付日益高昂的石油等大宗商品進口成本，或是用來補貼國內民眾。
標普與黃金比率透端倪
他解釋，「標普500／黃金價格」比率能衡量股市真實折現的價值，並與消費者信心高度相關。簡言之，較高的比率意味著投資人對股市更感樂觀，不再擔憂通常會推升金價的通膨、通縮或地緣危機。因此，逆勢操作者會將極高的比率視為股市過度樂觀，而比率暴跌則代表過度悲觀。
歷史重演的市場動態
威爾森表示，自中東衝突於3週前爆發以來，標普500與黃金的比率已大漲12%。他強調，這波新的漲勢出現在該比率經歷一段顯著下跌的尾聲，顯示市場對於地緣政治風險與隱憂，其實並沒有掉以輕心。
根據歷史經驗，當美國更強力地投入一場重大軍事衝突時，這個比率通常會觸底反彈。威爾森據此提出疑問，現在的我們，是否正見證著相同的歷史市場動態再次上演。
參考資料：MarketWatch
