全球最重要的晶片製造商台積電（TSMC）於本月16日公布財報，曝光了創紀錄的季度業績，營收和獲利雙雙創下歷史新高，然而，投資者仍然大舉拋售其股票，有外媒分析稱這是因為人工智慧（AI）晶片的建設不再像以往那樣利潤豐厚，反而更像耗資巨大的工程，並給出2個關鍵訊號。
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台積電財報超亮眼 仍遭投資人大舉拋售
《Startup Fortune》報導，台積電在2026年第二季的營收達到驚人的402億美元，年增36%、毛利率為67.7%，營業利益率也達到60.3%，淨利成長77.4%、來到新台幣7065.6億，高層更將全年營收成長預期上調至「略高於40%」。以任何正常標準來看，這都是每位股東都夢寐以求的業績報告，然而，台積電的股票仍遭到拋售、導致股價下跌。
台積電將2026年的資本支出預期從先前的520億至560億美元上調至600億至640億美元，並宣佈在美國亞利桑那州追加1000億美元的投資，使其在美國的投資總額達到2650億美元。當1家估值倍數很高的公司如此大幅度地調整其支出計畫時，投資人不會只為公司的信心鼓掌，他們會仔細分析：更高的支出意味著短期內自由現金流減少、未來幾年折舊負擔加重、股東獲得回報所需的時間更長，最終市場選擇了重新調整對台積電估值模型。
投資人現在提出的真正問題是：每年600億美元的資本支出、2650億美元的亞利桑那州投資計畫以及新增13座台灣晶圓廠，究竟需要多久才能轉化為股東預期規模的自由現金流，1個季度創紀錄的數據並不能給出答案，答案需要多年的利用率、定價、良率以及客戶需求的綜合考量才能得出。
台積電並沒有做錯什麼，它的業績表現堪稱半導體產業有史以來最佳之一，市場的反應並非針對本季業績的評判，而是對未來趨勢的判斷，以及對支出與回報之間差距能否迅速縮小並支撐AI領域目前高企估值的判斷。如今，這一差距已成為科技投資的核心問題，台積電的業績也讓這個問題變得不容忽視。
