外界普遍預期日本央行總裁植田和男將於19日結束貨幣政策會議後，宣布調升基準利率至近30年來最高水準，象徵日本朝貨幣政策正常化再向前一步。然而，在日圓走貶推升進口物價、通膨壓力居高不下之際，政府依賴低利融資也讓未來升息之路充滿不確定性。
通膨危機不得不升息 同時面臨殖利率上升壓力
《彭博》報導，日本首相高市早苗去年曾批評升息「愚蠢」，但在通膨侵蝕民眾購買力、執政黨支持度下滑的背景下，高市自10月就任以來態度轉趨審慎，並將抗通膨列為優先目標。
不過，高市政府在編列下一財政年度預算之際，同時得避免債券殖利率過快攀升。日本10年期債券殖利率本月一度升至1.97%，創18年新高，促使植田上週罕見示警，指殖利率上升速度稍快。
上一次日本央行維持目前水準的基準利率時，債券殖利率約在3%左右，若債券殖利率再次重返3％，勢必將大幅推高債務利息支出，這對在已開發國家中公共債務比率居冠的日本政府構成壓力，也將壓縮其紓解民生通膨與提高國防支出的政策空間。
專家一致預期將升息 若匯率再波動恐加速緊縮
法國巴黎銀行首席日本經濟學家河野龍太郎指出，考量高市政府偏好低利，預期升息節奏可能放緩至「約每半年一次」。但他也警告，若匯率再現劇烈波動，日本央行被迫加快貨幣緊縮的風險不小。
外界普遍預期，日本央行本週稍晚將會升息1碼至0.75%，這是植田擔任央行總裁任內首次9名政策委員一致支持升息，彭博調查50名受訪經濟學家亦全數預期央行會升息。
日銀與Fed反向調整利率 市場還憂升息不夠快
根據隔夜指數交換利率走勢，外界對本週升息的押注機率已超過90%，且隨著升息預期升溫，日圓自11月底的低點反彈逾1%，當時日圓兌美元一度重貶至10個月低點，目前美元兌日圓仍在約155附近徘徊。
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同時，日本30年期公債殖利率本月初創新高，殖利率升幅快於短期債券，反映市場憂心國家財政惡化，以及央行升息速度不足以抑制通膨。
若本週如期升息，日本央行將成為今年唯一仍在升息的主要央行，也將是自1998年採行現行會議制度以來，首次出現日銀在同一個月內與美國聯準會反向調整利率。
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通膨指標過高已逾三年半 升息幅度仍不夠？
前日本央行國際部門主管長井滋人指出，今年變數叢生，未來恐仍動盪不安。若植田能持續升息算是相當幸運。
央行內部人士透露，即使升息至0.75%仍未達「中性利率」，部分官員甚至認為1%的利率水準仍屬寬鬆。日本核心通膨指標已逾三年半高於央行2%的目標，創下1992年以來最長紀錄，其中日圓走弱促使企業轉嫁較高成本給消費者，進而推升通膨。
高市與川普雙重影響 日銀處理通膨已落後
美國財政部長貝森特（Scott Bessent）建議，日本政府應先讓日本央行升息，再考慮進場干預市場，他並在8月一次罕見的發言中指出，日本央行在因應通膨問題上已落後情勢。
政治面上，自民黨在最近2次全國性選舉中失去國會兩院多數，促使高市政府更重視通膨問題，也暫時擱置過去偏鴿派的貨幣政策立場。
三菱日聯摩根士丹利證券首席債券策略師村上直美說：「政府與市場的溝通重要性目前已超過植田的利率政策。」即便本週升息，日本央行基準利率仍將是主要央行中第2低，僅高於瑞士。
熟識植田逾40年的前日銀高層早川英男直言，若非國內政治變局與美國總統川普（Donald Trump）強硬關稅政策干擾出口，日銀今年本可更早升息，但在高市與川普雙重因素下，日本央行已落後於情勢。
《參考資料》
《彭博》BOJ Is Set to Raise Benchmark Rates to Highest Level Since 1995
