晶片大廠超微（AMD）即將於美東時間週二（6日）盤後公布第一季財報，引發全球投資人高度關注。然而，在財報揭曉前夕，投資銀行匯豐（HSBC）卻開出「降評第一槍」，將AMD評級由「買進」調降至「持有」。儘管AMD過去一年漲勢驚人，但分析師警告，隨著市場預期過高以及供應鏈瓶頸浮現，股價後續表現將受到限制。
年漲幅破250%！匯豐：上漲空間已「反應完畢」
AMD過去12個月表現堪稱妖股，累計漲幅高達247%，光是今年就飆漲60%，成為標普500指數中表現最亮眼的成分股之一。不過，受降評報告影響，AMD周一（4日）股價應聲重挫5.27%，收在每股341.54美元。
匯豐分析師在報告中直言，雖然將目標價從335美元小幅調升至340美元，但對比目前的市價，上行空間已顯得非常有限。他指出，先前看好AMD是因其在伺服器CPU市佔擴張，但在「代理式AI」（Agentic AI）熱潮推升下，市場對其成長動能的期望已推向極致，短期內恐難有再突破的驚喜。
供應鏈瓶頸成硬傷
除了股價估值過高，另一個關鍵隱憂在於「產能」。AMD高度依賴台積電的晶圓代工，但匯豐預期，產能吃緊的狀況將一路持續到今年底。報告分析，即便供應不足可能推升晶片單價，但「出不了貨」將直接限制營收擴張，成為壓抑股價表現的絆腳石。此外，長年競爭對手英特爾（Intel）則被視為具備「反攻潛力」。分析師認為，英特爾擁有自有晶圓廠產能，在供應端相對穩定，未來數季可能在伺服器CPU市場收復失土，對AMD構成威脅。
除了基本面，地緣政治風險也是一大變數。輝達（NVIDIA）執行長黃仁勳日前證實，受美國出口政策限制，輝達在中國市場的市佔率已「歸零」。市場擔心AMD在中國市場的份額也將面臨同樣的政策壓力，迫使AMD必須在美中貿易角力中尋求新的生存平衡。
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