撰文：撰文：Paul John Shelton（本文作者為國際金融服務及相關行業擁有30年經驗的顧問，熟稔法律和金融監理以及監管關係諮詢和管理等專業領域；譯者為廖珮杏）
【台灣銀行家】比較美國、新加坡、歐盟的差異 全球金融安全從傳統商品擴至加密資產
投資人保護是一個日新月異的複雜領域，必須建立良好的機制，才能在促進投資和經濟成長的同時，維護投資人的權益與市場誠信。
世界上總有許多不法罪犯試圖侵害股東和債權人的合法利潤。要維持金融市場的健康，就得靠法律、監理、法院來阻止惡徒。
投資人需要對市場有信心，才會購買股票、提供信貸。
專業與非專業投資人――金融投資專家通常在經驗、投資範圍以及觀察監理漏洞的能力上，都比一般人強大許多。
專業投資人通常擁有深入的金融知識、培訓、經驗。例如金融機構、對沖基金、共同基金、投資顧問、專業交易員，通常都對投資相當了解。非專業投資者通常則基於個人目的，投資股票、債券、共同基金等金融工具。他們大半只具備基本投資知識。而專業與非專業投資人都需要保護。
金融犯罪造成損失高達3.5兆美元
金融犯罪在全球經濟造成嚴重系統性風險。每年金融犯罪造成的損失約為1.4兆美元至3.5兆美元。全球打擊金融犯罪的合規成本已高達2,060億美元。
以下分別介紹3個地區的投資人保護方案：
美國加大加密資產監理力道
監理美國銀行的究竟是聯邦還是各州，取決於牌照由誰發放。因此有些銀行同時必須遵守兩者的規定，聯邦的監理機構是隸屬財政部的通貨監理局（Office of the Comptroller of the Currency, OCC）。
美國幾乎所有銀行都由聯邦存款保險公司（Federal Deposit Insurance Corporation, FDIC）承保。政府為每位存戶提供保額高達25萬美元的存款保障，承保所需的費用由FDIC向各家銀行收取。
存款保險以同等金額（Dollar-for-dollar）的方式計算，存戶可以領取的金額除了本金以外，也包含截至違約日期為止應計或應付的所有利息，但這項監理制度最後還是無法防止美國銀行倒閉。
矽谷銀行（Silicon Valley Bank）的倒閉使FDIC損失了200億美元，Signature Bank倒閉也使其損失25億美元。但這些並沒有影響人們的信心，人們依然相信FDIC能夠賠償每一個人的受保存款。
美國證券市場――美國的證券投資者保護公司（Securities Investor Protection Corporation, SIPC）在證券交易所倒閉時，為投資人提供主要的法律保障。SIPC向美國證券交易委員會（Securities and Exchange Commission, SEC）報告，並負責制定規則，確保規則來自業者自律與審查機關。SIPC的會員必須提供相關資訊和文件，來協助該公司的檢驗。
這項機制有助於保障投資人在交易所中的股票、債券、ETF等資產。
美國的加密資產――美國證券交易委員會在試圖監理加密資產時遇到許多障礙。但在FTX、BlockFi、Voyager Digital等加密貨幣平台接連破產之後，證交會加速要求這些市場接受監理。光是在2023年上半年，SEC就採取了24項加密資產執法行動。
證交會這些監理加密資產的行動，是為了預防詐欺、降低市場操縱、強制業者向投資人和加密資產持有者公開更多相關資訊。但它引發美國許多加密資產業者的反彈，甚至已經引發許多訴訟。
但儘管受到批評，美國證交會依然繼續執法，決心規範市場並保護投資人。
新加坡金融管理局領軍下的投資人保證
新加坡的銀行――新加坡多年來一直有銀行存款保險制度。但負責監理所有銀行活動的金管局，最近建議將每位存款人的存款保險上限提高至10萬新幣，並提高存款保險的透明度和營運效率，藉此將銀行倒閉時能夠得到保障的存款人比例增加到91%。
新加坡證券市場――新加坡交易所（The Singapore Exchange, SGX）是新加坡證券和衍生性商品市場的營運者，也是監理者。
新加坡投資人保護制度的核心觀念，就是該國政府認為投資都有風險，投資人必須為自己的決定負責。新加坡政府希望投資人審慎評估投資標的，不要投資任何自己不了解或回報高得不可思議的商品。
但這並不表示新加坡政府採取自由放任制度，該國金管局依然透過新加坡交易所維護投資散戶的利益。
金管局確保每位投資人都能獲得充分資訊，中介機構能與投資人公平互動。它規定公開發行股票、債券、投資基金等有價證券時，必須附上金管局登記的公開說明書；券商、理財顧問、基金經理人都必須獲得金管局證照，並以公平透明的方式承攬業務。
另外，新加坡交易所設有「盡責基金」（Fidelity Fund），可以補償投資者在新加坡交易所遭受的損失，只要他們放在新加坡交易所成員或其代理人手中的金錢或財產，遭遇盜竊、濫用、挪用，而投資人又不是專業投資人（Accredited Investors），就可以向該基金申請補償。
新加坡和加密資產――今年7月金管局宣布經營數位支付型代幣（Digital Payment Token, DPT）交易，也就是加密資產市場需要遵守的新規定；同時也提出了相關法規與防止不公平交易的諮詢文件，這是金管局很典型的作法。
如今DPT服務業者需要負起更多託管與區隔責任，並有義務根據法定信託保管客戶資產。新加坡金管局也在徵求大眾對其監理草案的看法，尤其是防範不公平交易的部分。
此外，金管局的草案提出了虛擬資產交易平台（Virtual Asset Trading Platforms, VATPs）的監理新框架，虛擬資產交易平台必須遵守規則，保障投資人權益。
推動「現代化投資人保護方案」
歐盟採取現代化投資人保護方案（Modernized Investor Protection），防止非法徵收、歧視、司法不公（Denial of justice）或者徹底違反法治程序的行為，侵害投資人的權益。
歐洲證券和市場管理局（European Securities and Markets Authority, ESMA）負責監理歐盟金融市場，進而保護投資人、滿足金融消費需求，協助投資人做出更明智的選擇。
歐盟的銀行――歐盟早有存款保險機制，銀行倒閉時，存戶最高可獲理賠10萬歐元。但過去的存款保險都由各國分別負責；目前為了因應大型衝擊，存款保險機制已經開始從單一國家轉向全歐洲，由整個歐盟共同承擔。
歐盟存款保險機制（European Deposit Insurance Scheme, EDIS）透過建立集中式的存款保險，提供個別存戶更穩固的保障。EDIS已分階段實施，在2024年之後所有歐元銀行存款將均由EDIS承保。
歐盟證券市場――歐盟目前以2014年的《金融工具市場指令II》（Markets in Financial Instruments Directive, MiFID II）來規範歐盟的證券市場、投資仲介、證券交易所。
《MiFID II》要求金融機構評估金融商品是否適合客戶，例如客戶能不能承擔商品帶來的損失，以及是否願意接受商品涉及的風險。值得一提的是，《MiFID II》允許歐盟成員國自行判斷哪些金融商品違反投資人的利益，並永久禁售這些商品。
歐盟和加密資產――有些人認為目前的歐盟法規已經足以處理加密資產市場。但歐盟在今年5月通過《加密資產市場監管法》（Markets in Crypto-Assets, MiCA），相關條款正在逐步推出，但大部分都預計要到2024年底才會生效。
MiCA規定全歐洲在提供、發行、準備電子貨幣代幣（Electronic Money Tokens, EMTs）、資產參考代幣（Asset-Referenced Tokens, ARTs）以及應用型代幣等其他加密資產時，須遵守相同的要求。這些項目都尚未納入目前既有的歐盟法規之中。
MiCA也要求加密資產服務提供者（Crypto Asset Service Providers, CASPs，例如交易場所與加密錢包）以各種方式保護消費者，藉此在維護投資人權益與促進加密市場創新之間取得平衡。
投資人保護是一個日新月異的複雜領域，必須建立這樣的機制，才能在促進投資和經濟成長的同時，維護投資人的權益與市場誠信。
探索更多精彩內容，請持續關注《台灣銀行家》雜誌
https://taiwanbanker.tabf.org.tw/index
本文為作者評論意見並授權刊登，不代表TVBS立場
【台灣銀行家】比較美國、新加坡、歐盟的差異 全球金融安全從傳統商品擴至加密資產
投資人保護是一個日新月異的複雜領域，必須建立良好的機制，才能在促進投資和經濟成長的同時，維護投資人的權益與市場誠信。
世界上總有許多不法罪犯試圖侵害股東和債權人的合法利潤。要維持金融市場的健康，就得靠法律、監理、法院來阻止惡徒。
投資人需要對市場有信心，才會購買股票、提供信貸。
專業與非專業投資人――金融投資專家通常在經驗、投資範圍以及觀察監理漏洞的能力上，都比一般人強大許多。
專業投資人通常擁有深入的金融知識、培訓、經驗。例如金融機構、對沖基金、共同基金、投資顧問、專業交易員，通常都對投資相當了解。非專業投資者通常則基於個人目的，投資股票、債券、共同基金等金融工具。他們大半只具備基本投資知識。而專業與非專業投資人都需要保護。
金融犯罪造成損失高達3.5兆美元
金融犯罪在全球經濟造成嚴重系統性風險。每年金融犯罪造成的損失約為1.4兆美元至3.5兆美元。全球打擊金融犯罪的合規成本已高達2,060億美元。
以下分別介紹3個地區的投資人保護方案：
美國加大加密資產監理力道
監理美國銀行的究竟是聯邦還是各州，取決於牌照由誰發放。因此有些銀行同時必須遵守兩者的規定，聯邦的監理機構是隸屬財政部的通貨監理局（Office of the Comptroller of the Currency, OCC）。
美國幾乎所有銀行都由聯邦存款保險公司（Federal Deposit Insurance Corporation, FDIC）承保。政府為每位存戶提供保額高達25萬美元的存款保障，承保所需的費用由FDIC向各家銀行收取。
存款保險以同等金額（Dollar-for-dollar）的方式計算，存戶可以領取的金額除了本金以外，也包含截至違約日期為止應計或應付的所有利息，但這項監理制度最後還是無法防止美國銀行倒閉。
矽谷銀行（Silicon Valley Bank）的倒閉使FDIC損失了200億美元，Signature Bank倒閉也使其損失25億美元。但這些並沒有影響人們的信心，人們依然相信FDIC能夠賠償每一個人的受保存款。
美國證券市場――美國的證券投資者保護公司（Securities Investor Protection Corporation, SIPC）在證券交易所倒閉時，為投資人提供主要的法律保障。SIPC向美國證券交易委員會（Securities and Exchange Commission, SEC）報告，並負責制定規則，確保規則來自業者自律與審查機關。SIPC的會員必須提供相關資訊和文件，來協助該公司的檢驗。
這項機制有助於保障投資人在交易所中的股票、債券、ETF等資產。
美國的加密資產――美國證券交易委員會在試圖監理加密資產時遇到許多障礙。但在FTX、BlockFi、Voyager Digital等加密貨幣平台接連破產之後，證交會加速要求這些市場接受監理。光是在2023年上半年，SEC就採取了24項加密資產執法行動。
證交會這些監理加密資產的行動，是為了預防詐欺、降低市場操縱、強制業者向投資人和加密資產持有者公開更多相關資訊。但它引發美國許多加密資產業者的反彈，甚至已經引發許多訴訟。
但儘管受到批評，美國證交會依然繼續執法，決心規範市場並保護投資人。
新加坡金融管理局領軍下的投資人保證
新加坡的銀行――新加坡多年來一直有銀行存款保險制度。但負責監理所有銀行活動的金管局，最近建議將每位存款人的存款保險上限提高至10萬新幣，並提高存款保險的透明度和營運效率，藉此將銀行倒閉時能夠得到保障的存款人比例增加到91%。
新加坡證券市場――新加坡交易所（The Singapore Exchange, SGX）是新加坡證券和衍生性商品市場的營運者，也是監理者。
新加坡投資人保護制度的核心觀念，就是該國政府認為投資都有風險，投資人必須為自己的決定負責。新加坡政府希望投資人審慎評估投資標的，不要投資任何自己不了解或回報高得不可思議的商品。
但這並不表示新加坡政府採取自由放任制度，該國金管局依然透過新加坡交易所維護投資散戶的利益。
金管局確保每位投資人都能獲得充分資訊，中介機構能與投資人公平互動。它規定公開發行股票、債券、投資基金等有價證券時，必須附上金管局登記的公開說明書；券商、理財顧問、基金經理人都必須獲得金管局證照，並以公平透明的方式承攬業務。
另外，新加坡交易所設有「盡責基金」（Fidelity Fund），可以補償投資者在新加坡交易所遭受的損失，只要他們放在新加坡交易所成員或其代理人手中的金錢或財產，遭遇盜竊、濫用、挪用，而投資人又不是專業投資人（Accredited Investors），就可以向該基金申請補償。
新加坡和加密資產――今年7月金管局宣布經營數位支付型代幣（Digital Payment Token, DPT）交易，也就是加密資產市場需要遵守的新規定；同時也提出了相關法規與防止不公平交易的諮詢文件，這是金管局很典型的作法。
如今DPT服務業者需要負起更多託管與區隔責任，並有義務根據法定信託保管客戶資產。新加坡金管局也在徵求大眾對其監理草案的看法，尤其是防範不公平交易的部分。
此外，金管局的草案提出了虛擬資產交易平台（Virtual Asset Trading Platforms, VATPs）的監理新框架，虛擬資產交易平台必須遵守規則，保障投資人權益。
推動「現代化投資人保護方案」
歐盟採取現代化投資人保護方案（Modernized Investor Protection），防止非法徵收、歧視、司法不公（Denial of justice）或者徹底違反法治程序的行為，侵害投資人的權益。
歐洲證券和市場管理局（European Securities and Markets Authority, ESMA）負責監理歐盟金融市場，進而保護投資人、滿足金融消費需求，協助投資人做出更明智的選擇。
歐盟的銀行――歐盟早有存款保險機制，銀行倒閉時，存戶最高可獲理賠10萬歐元。但過去的存款保險都由各國分別負責；目前為了因應大型衝擊，存款保險機制已經開始從單一國家轉向全歐洲，由整個歐盟共同承擔。
歐盟存款保險機制（European Deposit Insurance Scheme, EDIS）透過建立集中式的存款保險，提供個別存戶更穩固的保障。EDIS已分階段實施，在2024年之後所有歐元銀行存款將均由EDIS承保。
歐盟證券市場――歐盟目前以2014年的《金融工具市場指令II》（Markets in Financial Instruments Directive, MiFID II）來規範歐盟的證券市場、投資仲介、證券交易所。
《MiFID II》要求金融機構評估金融商品是否適合客戶，例如客戶能不能承擔商品帶來的損失，以及是否願意接受商品涉及的風險。值得一提的是，《MiFID II》允許歐盟成員國自行判斷哪些金融商品違反投資人的利益，並永久禁售這些商品。
歐盟和加密資產――有些人認為目前的歐盟法規已經足以處理加密資產市場。但歐盟在今年5月通過《加密資產市場監管法》（Markets in Crypto-Assets, MiCA），相關條款正在逐步推出，但大部分都預計要到2024年底才會生效。
MiCA規定全歐洲在提供、發行、準備電子貨幣代幣（Electronic Money Tokens, EMTs）、資產參考代幣（Asset-Referenced Tokens, ARTs）以及應用型代幣等其他加密資產時，須遵守相同的要求。這些項目都尚未納入目前既有的歐盟法規之中。
MiCA也要求加密資產服務提供者（Crypto Asset Service Providers, CASPs，例如交易場所與加密錢包）以各種方式保護消費者，藉此在維護投資人權益與促進加密市場創新之間取得平衡。
投資人保護是一個日新月異的複雜領域，必須建立這樣的機制，才能在促進投資和經濟成長的同時，維護投資人的權益與市場誠信。
探索更多精彩內容，請持續關注《台灣銀行家》雜誌
https://taiwanbanker.tabf.org.tw/index
本文為作者評論意見並授權刊登，不代表TVBS立場
◤日本旅遊必買清單◢
