電動車巨擘特斯拉（Tesla）公布2026會計年度第二季財報，呈現「營收勝預期、獲利大滑鐵盧」的兩極化局面。儘管受惠高油價推升需求，季營收年增26%達282.4億美元，但因平價車策略壓低車價、碳權收入減少，加上全力押注AI、Robotaxi與Optimus機器人導致研發與資本支出暴增，淨利年減5%，毛利率更跌至16.8%的低谷，自由現金流失守轉負，衝擊盤後股價重挫逾4%。
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關鍵財務數據：營收勝預期，獲利與毛利率雙雙失守
總營收達282.4億美元，優於市場預估的257.1億美元，較去年同期的225億美元成長26%。調整後EPS為33美分，大幅低於市場預估的51美分，與去年同期持平。淨利為11.1億美元，較去年同期的11.7億美元年減5%。毛利率降至16.8%，低於去年同期的17.2%，更遠不及市場原先預期的19.4%。
三大業務全面成長，毛利率為何仍下滑？
特斯拉三大核心業務在第二季均實現成長。電動車業務營收達205.2億美元，年增23%。能源業務（太陽能與儲能）營收達31.4億美元，年增13%。服務及其他業務營收暴增50%，達45.8億美元。
然而，毛利率受挫的主因為特斯拉第二季停售了高單價的Model S與Model X，轉而全力推廣平價版Model 3與Model Y。受每輛車平均售價下滑，加上高毛利的監管碳權（Regulatory Credit）收入減少影響，導致整體毛利率大幅承壓。
轉型陣痛期：AI與機器人研發狂燒錢 現金流轉負
執行長馬斯克（Elon Musk）正加速將特斯拉的重心從「純電動車製造」轉向Robotaxi（無人駕駛計程車）、Cybercab量產以及Optimus人形機器人。因大量投入AI與新技術研發，營業費用年增47%至43.5億美元，導致營業利益率自去年同期的4.1%驟降至1.4%。
另外，資本支出年增142%達57.9億美元，公司預計全年資本支出將突破250億美元，主要用於AI算力基礎設施、太陽能、電池材料與半導體製造。而受高額資本支出影響，第二季自由現金流轉為流出11億美元。
針對人形機器人進展，特斯拉透露目前正在安裝第一代Optimus生產線並將「很快開工」，首批機器人將先用於內部資料蒐集與功能開發，暫未對外發售。馬斯克強調，未來的AI機器人將能勝任保母、工廠作業員甚至外科醫師等角色。
市場挑戰與逆風中的曙光
特斯拉目前仍面臨中國車廠在國際市場的低價競爭壓力，以及部分消費者對馬斯克政治言論的反彈。然而，受美伊衝突推升全球油價影響，今年上半年高油價大幅提升了歐洲消費者轉向電動車的意願。
此外，特斯拉的高階駕駛輔助系統（FSD）展現出強勁的軟體變現能力，第二季FSD有效訂閱數年增56%，目前在全球已有148萬名活躍訂閱用戶。
參考資料
CNBC
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