去東京迪士尼樂園玩，是不是覺得荷包越來越扁了？根據最新財報，東京迪士尼度假區營運商Oriental Land（OLC）2025年度營收年增3.7%，衝上7,045億日圓（約新台幣1,391.4億元），創下歷史新高！然而，在這張亮眼成績單的背後，東京迪士尼的股價卻從高點慘遭「腰斬」。日媒示警，迪士尼近年採取「以價制量、篩選客群」的策略，雖然大賺成人財，卻正在悄悄流失年輕人客群。
篩選有錢人？ 迪士尼「變貴」背後的吸金算盤
日媒報導指出，東京迪士尼自新冠疫情後大幅翻轉營運策略。過去園區盲目追求「入園人數最大化」，但近年轉向徹底執行「提高來客平均消費單價」。
這項「精準篩選客群」的策略成效極為驚人。迪士尼高層認為，願意接受高額票價的遊客，在園內購買周邊商品與精緻餐飲時，出手往往也更大方。數據顯示，東京迪士尼每位遊客的平均消費額，已從2019年度的1萬1,815日圓（約新台幣2,333元），狂飆至1萬8,403日圓（約新台幣3,634元），增幅高達55.7%，甚至遠遠超越了門票本身的漲幅。
賺飽飽股價卻腰斬！ 獲利遭吃緊、入園總人數卡關
然而，營收寫下歷史新高的同時，為什麼Oriental Land的股價卻從2023年度的5,500日圓高點一路慘跌，如今只剩2,500日圓附近徘徊，直接面臨「腰斬」窘境？
首先是「營收未完全轉化為實際獲利」。預估2026年三月止的年度，主題樂園事業的營業利益將從前一年的1,404億日圓（約新台幣277.6億元）下滑至1,304億日圓（約新台幣257.8億元）。主因卡在通貨膨脹與大缺工，導致園區人事費用暴增112億日圓（約新台幣22.1億元），另外基礎設施的維修、系統升級等支出也吃掉了不少利潤。
更關鍵的硬傷，在於「總入園人數」遲遲無法恢復。相較2019年度3,256萬人的歷史巔峰，近3年迪士尼的總入園人數停留在2,700萬人左右。雖然這是營運商為了旅遊品質刻意「控制人流」的結果，但市場投資人顯然對長期成長性產生了疑慮。
18歲以下遊客暴跌 10年後誰來買單？
在這份轉型財報中，日媒點出最令市場擔憂的隱憂為年輕遊客正以恐怖的速度持續流失。分析顯示，東京迪士尼是一門極度依賴「成年女性」的生意，園區男女比約為3比7，且18歲以上成年人占比高達7成。然而，受到連年漲價影響12至17歲青少年的最高票價從2019年的6,400日圓，暴漲至今年的9,000日圓（約新台幣1,779元），這讓學生族群很難再抱著輕鬆的心情隨時揪團朝聖。根據公司數據推算，未滿18歲的年輕遊客，在2019年度曾高達900萬人，隨後連年下滑，到了2025年度竟然只剩下672萬人。日媒直言，這種雪崩式的減少速度，已經無法用「少子高齡化」來解釋。
迪士尼曾於2012年的電視廣告中傳達核心概念：「年輕時在迪士尼獲得的感動，會成為長大後再度造訪的動機。」 當現在的國高中生因為嫌貴而不再去迪士尼創造童年回憶，10年後，樂園將失去最具消費力的「成年女性」核心客群，品牌恐面臨嚴重的世代斷層。面對長遠隱憂，營運商Oriental Land已經開始尋找新出路，計畫在2028年進軍日本首個「迪士尼郵輪」事業，鎖定更高消費能力的頂級客群與海外觀光客。
參考資料
Oriental Land
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