金臨天下／CPI不夠！克魯曼改盯「超核心指標」　美升息後有望經濟軟著陸？

美國勞工部公布了12月的CPI報告，大多數投資人都會先掃描、剔除食物跟能源價格的核心CPI，不過現在重量級的經濟學家，包括桑默斯、克魯曼，都更聚焦在超核心的通膨指標。對此，對此，TVBS 56頻道《金臨天下》邀集專家一同討論全球經濟情況及超核心指標的意涵。

去（2022）年大家最關注的就是美國通膨問題，那麼今（2023）年則是在經濟衰退的部分，現在CPI成了美國聯準會升息碼數相當重要的關鍵指標，在美國經歷一連串升息後，還有可能軟著陸嗎？對此，中央大學經濟系教授吳大任表示，升息多少會對經濟產生影響，所以從克魯曼最近的一些說法來看，他認為，美國的經濟軟著陸的可能性相較去年增加許多，但還是有疑慮。

他提及最大的疑慮，舉例70年代、80年代聯準會貨幣政策的例子，因為當時的聯準會有過度升息的傾向，在很短的時間內，把美國的聯邦利率調升到超過20%，當然對經濟產生嚴重影響，所以導致了經濟衰退，「就是美國經濟大蕭條那個時候」，吳大任也透露個人看法，認為現在還是蠻擔心聯準會過度升息，從而導致後續影響。


吳大任說道，到了2021年時，美國的進口金額已經接近3兆美元（約合新台幣85.8兆），在GDP的占比大約15%，過去在80年代大概都在10%左右，甚至更低，但現在已經到了15%，且金額也非常龐大，進口依賴度不斷上升的情況下，「現在聯準會即使過度升息，主要傷害到的產業也不見得是國內的產業，而是進口這些產品的企業跟國家。」他表示，就邏輯而言，升息後會加重美國許多一般家庭財務的負擔，意指只要有貸款，不論車貸、房貸，利息償還的額度都要提升，家庭的支出會開始不斷膨脹。

此外，在短時間內，去年3月到12月就調了17%，吳大任直言「所以在利率大幅上升的情況之下，只要有貸款的家庭，利息負擔一定會比之前還要更重」，種種情況之下，當然會影響到整體家庭消費的結構，但是，對家庭來說，仍然要維持基本生活的食衣住行。吳大任認為，美國家庭的部分已經受到通膨影響，所以支出已經在增加，有貸款的話，增加的幅度會更大，不少家庭開始排擠掉消費產品，就是所謂的非必要性消費產品，包括筆電，一般PC或是手機、腳踏車等等。


他解釋，從這幾項來看，其實就像提到台積電，台積電除了腳踏車以外，其他的部分都有相關，倘若這些消費被美國的一般家庭減少，甚至停止購買，會影響到我們的出口。根據經濟數據來看，美國3月升息到現在，想當然本土的產業也受到了影響，「但是相對比較少」，勞動市場上面，目前最新的失業率維持在3.5%，甚至比台灣還低，「所以他軟著陸的機會是比較大的」。


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