終於等到了這一天！繼日前併購君耀，被動元件龍頭國巨5月22日再度宣布，以220億台幣併購美國無線元件大廠普思電子，這一天，國巨以股后之姿，挺進千元大關，不論未來是否站穩千元，這場「市場小三的逆襲」已轟動台股，國巨首度躋身千元歷史天價，與股王大立光並稱「台股雙千金」！
佈局十八年，國巨董事長陳泰銘今年股東會特別意氣風發！萬萬沒想到，一向論斤秤兩賣「牙籤價」、利潤茅山道士(毛利率只有3%~4%)的被動元件廠，竟然也會有這麼一天，能與單價利潤稱霸全球的鏡頭大廠大立光並列「股王股后」！十年前，股價一度只剩3元的國巨，竟能翻漲近363倍，市值一度突破3700億！陳泰銘究竟是如何翻轉國巨的命運？
買莊酒、豪擲30億買6戶單坪近200萬的「文華苑」、和香港女星關之琳十指緊扣漫步巴黎街頭∙∙近年來，陳泰銘是影劇版「神秘富商」的代名詞，身邊不乏名畫、名駒、名女人，看在小股東眼裡，格外五味雜陳。
陳泰銘究竟是個什麼樣的人？答案始終是個謎。朋友眼中，他絕頂聰明、有強大的數字和邏輯能力，投資眼光精準，精明無人能及且品味不凡；員工眼裡，他本業專精、洞見趨勢，精於資本市場財務操作，大膽決策、管理嚴謹。
在小股東心裡，他心思深不見底，行事剽悍霹靂，併購動作迅雷不及掩耳，震撼市場的操作「快、狠、準」，讓他們又愛又糾結！過去的這一年，國巨股價從二位數直逼四位數，戲劇化的漲幅讓股東直放煙火；然而，在此前漫漫十七年間，股價長年在個位數和十幾元匍匐，「一想起當年他聯合那個私募基金KKR，打算讓國巨下市，就差點讓我腦溢血！」提到陳年舊事，仍有小股東心中難平。
1977年，陳泰銘的哥哥陳木元一手創立國巨，1985年陳泰銘成立的台灣阻抗公司日後併入國巨，白手起家的兄弟合力經營，數年後，國巨由陳泰銘正式掌舵，但被動元件產業也開始進入景氣大低潮。
陳泰銘主政的三十年間，國巨至少經歷幾個重大階段，但在第一階段，國巨股價就從第一次的最高點152元，慘摔到2008年金融海嘯的3•01元；這段期間兩個事件，深深影響陳泰銘和小股東們的信任關係。
搭配主動元件CPU(中央處理器)，被動元件分電容(MLCC)、電阻和電感三大類， 是主機板上不可或缺的綠葉。全球競爭者眾，價低利潤薄，台廠長期處在低迷的谷底。一心想突破困境的陳泰銘，領悟出國巨若想從同業殺價競爭突圍，唯有打「世界盃」，爭取成為全球前三大，才能走出困局。
2000年陳泰銘決定出手，以180億台幣買下荷商飛利浦旗下被動元件事業部，當時的國巨資本額不過140億，這項併購是標準的「以小吃大」。不料一出師就遇上全球網路泡沫，壯志未酬，2005年金管會又祭出IFRS會計公報，迫使這項陳泰銘認定可以打開歐美客戶第一把金鑰的國際併購案，績效未顯，就得先提列120億的巨額虧損，這項「大老闆的決策」，成了小股東心中第一個糾結。
2011年陳泰銘曾與全球知名的私募基金KKR聯手，合組遨睿公司，申請以16•1元「自己買自己」，讓國巨下市。消息一出，國巨小股東群起反彈！當時國巨股價長年在10元面額上下， 有太多人進場價位還牢牢套在八0或九0元不等。若國巨真的以16•1元被收購下市，小股東手中成本高達八、九0元的國巨股票豈不全成了壁紙？！
社會輿論攻伐下，金管會另立「國巨條款」，硬是將這項收購計劃攔截下來。對成千上萬小股東來說，他們長年陪國巨走過景氣谷底，眼看黎明將至，國巨股權卻要被全數收回下市，一旦產業復甦，小股東將永遠沒機會品嚐股價大漲的果實。
這事件，更加深陳泰銘和小股東彼此的糾結。若單純以國巨股價從個位數飆上千元來看，小股東捍衛權益的心思並沒有錯；對產業趨勢眼光精準、深謀遠慮的陳泰銘來說，他更重視的是，如何透過股權集中，讓國巨決策執行更迅速，擴大員工分紅留住團隊菁英才是重點，因為，接下來國巨馬上要進入一連串翻天覆地的變化！
在變動劇烈又利潤薄的產業要可長可久，首先要有市場規模，才能擁有「定價權」，陳泰銘打出的第一張牌就是「併購」。在被動元件三大領域不僅要擠上國際市場的前三大，而且要洞燭機先，鎖定高單價、高毛利的車用電子、雲端物聯網和人工智慧等創新科技。近十年來，陳泰銘發動一系列的企業併購：包括奇力新、旺詮、智寶，旗下已併購不下十多家公司，在積層陶瓷電容(MLCC)市場已是僅次於日韓，屬全球第三大，市佔逾13%，在電阻領域，更是市場第一。
正因為不斷併購取得市場關鍵地位，當日本村田等大廠因技術轉型沒有接手的訂單一空出，時機就來了！國巨順勢替補且貨品供不應求，牙籤價的被動元件才有機會爆漲九倍甚至數十倍！
除了市場供需，推升股價的前題是財報要好看。訂單營收再高，股本太肥胖，獲利永遠難以拉升。陳泰銘打出的第二張牌，就是「減資」，讓企業大瘦身。從2013年起，陳泰銘發動了四起大規模減資，讓國巨高達220億的資本額，減資到35億，減幅高達85%。當股本(分母)大瘦身，每單位所分得的營收利潤(分子)立即上揚；果不其然，投資人最重視的每股純益(EPS)、本益比(P/E)和股東權益報酬率(ROE)因此全面翻揚。
併購、減資這兩張牌，不僅讓國巨從3元的雞蛋水餃股變身成萬人追捧的股后，更讓台灣電子產業增添一家市值突破3700億、具有國際能見度和市場價格主導權的國際大廠。
認識陳泰銘的人都知道，他眼光獨到卻心性孤傲，擅長在別人看不懂、看不上的投資機會中，謀劃佈局，是業界公認的厲害角色。他不像另一位台股雙「銘」-- 郭台銘一般，在股東會耐著性子闡述未來產業決策的佈局，解說他和日韓甚至中國業者的競爭策略；相反地，他每一年的股東會，幾乎是謝絕媒體，對小股東的提問，答覆總是精簡有力。
生意往來精明幹練，產業佈局能等能熬，一出手必探囊取物，許多人跟著陳泰銘苦熬十七年，長年看到的都是些品酒、買豪宅的新聞，鮮少見他談策略佈局，卻沒料到，直到第十八年國巨股價如同搭上噴射機，一下子就上了碧藍天空！這就是陳泰銘的行事風格。
掌握國際產業脈動、善用減資等財務操作，陳泰銘讓國巨從默默無聞，變成萬眾追捧，有人稱許、有人批評，不論評價為何，最實在的還是他的減資策略成功，大小股東拿回大把現金且不用繳稅，皆大歡喜，也推升國巨股價一路奔騰-- 不僅所有小股東全解套，荷包也賺飽飽。
灰姑娘變身股后最大的受益者，依舊是陳泰銘。他最該慶幸的可能不是暴增數百億身價，或在富比士富豪排行的晉升，而是國巨下市計劃幸好未成行。國巨如果下市，今天獲利再高，也難以坐擁3700億的市值，且每多賺一毛錢，永遠都有小股東怨聲載道！人算永遠不如天算，唯有賺得大小股東的心，才是企業上市最佳成功之道。
(資深撰述 張甄薇)
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