台股今（17）日開盤跌390.90點，以45234.08點開出，隨後跌幅持續擴大，盤中一度重挫逾2800點，最低來到42823.66點，失守4萬3000點，跌幅逼近6%，創下台股史上盤中最大跌點紀錄，尾盤跌2953.71點，跌幅6.47%，以42,671.27點作收，成為史上最大跌點。台積電終場跌180元，以2,290元作收。中小型個股也倒一片，跌停家數高達135家，對於今天台股崩跌，資深分析師蔡明翰分析本次修正的最大利空。
台積電法說利多不漲 蔡明翰曝原因
蔡明翰今日在臉書發文分析，台積電，昨（16日）法說會無論財報、未來展望或資本支出規模都優於市場預期，法說會後，多家外資同步調高2026年每股盈餘（EPS）預估約3%至12%，最新預估普遍落在108元至111元區間，目標價也同步上修。他認為，相較於目標價，EPS才是真正值得關注的重點。他認為，如果今天台積電股價沒有下跌，市場在聽完法說會後並不會感到恐慌，如今市場情緒主要是因股價重挫後，再回頭替跌勢尋找理由，而非台積電基本面真的出現利空。
針對「利多不漲」的現象，蔡明翰指出，主因在於上半年股市累積漲幅過大，導致股價與均線、企業獲利之間的乖離率過高。今年上半年費城半導體指數與韓國股市漲幅皆超過100%，台股漲幅也超過五成，在漲幅已大的情況下，市場對利多的反應門檻自然提高，即使財報亮眼，也容易出現獲利了結賣壓。蔡明翰表示，近期美光、三星便是典型案例，兩家公司財報優於預期，但公布後股價仍持續下跌，並非AI或記憶體產業景氣反轉，而是短線股價提前反映利多，導致籌碼鬆動。他認為，若財報不佳導致股價下跌，屬於基本面修正；若財報亮眼卻仍下跌，更多反映的是漲多後的籌碼修正，只要企業獲利沒有反轉，市場最終仍會回歸基本面。
台股史詩級血洗 專家曝：漲多就是最大利空
蔡明翰指出，從2024年至今觀察台積電股價與未來12個月EPS預估值走勢，可以發現兩者長期方向高度一致，短線雖可能因市場情緒而脫鉤，但只要EPS持續上修，股價長期仍有望回到獲利成長軌道。他也以2025年對等關稅衝擊為例，當時台積電股價大跌，但EPS預估並未明顯下修，最終股價仍重新回到上升趨勢。
蔡明翰引用「主人與狗」理論形容，EPS是「主人」、股價則像「狗」，「狗」有時跑在「主人」前面，有時落在後面，但最終仍會朝相同方向前進。他認為，這波修正的核心並非基本面翻空，而是第二季以來台股、費半及韓股漲幅過大，市場修正時優先賣出漲幅最大的股票，「漲多」本身就是最大的利空。
AI成長趨勢未變？ 蔡明翰：關鍵看2027年資本支出
展望後市，蔡明翰指出，市場真正該思考的不是今天跌多少，而是半年後、甚至2027年的AI產業是否仍具成長動能。他表示，根據Morgan Stanley預估，五大Hyperscaler資本支出將由2026年約8050億美元，進一步增加至2027年的1.1兆美元，年增約36.6%。若此趨勢成立，代表AI基礎建設投資仍未見頂，台積電今年接近110元的EPS未必就是高點，未來仍有機會持續成長。
蔡明翰表示，若投資人認為AI產業已進入成熟階段，2027年雲端資本支出將停止成長，台積電EPS今年就是高點，則可考慮降低持股；但若相信AI投資熱潮仍將延續，這波回測季線將較像是分批布局機會，而非長線行情結束。
台股崩跌 專家曝2大操作策略
針對操作策略，蔡明翰指出，持股水位偏高的投資人，不宜急著全面加碼，而應趁修正重新檢視持股，汰弱留強。他表示，今年上半年上市櫃公司累計營收年增約34%，若手中個股營收成長明顯低於市場平均，且缺乏獲利上修依據，就應優先檢討；相反地，具備業績支撐的公司，修正後仍有機會再創新高。至於持股偏低的投資人，蔡明翰指出，目前指數跌破整理區間並回測季線，市場恐慌升高，已符合他提出的「543階梯布局法」第一筆進場條件，包括將資金分成五筆、於市場恐慌時先投入第一筆，若第一筆虧損3%至4%，再投入第二筆，不預測最低點，而是透過分批布局控制風險。
蔡明翰最後表示，台積電利多不漲，不代表法說會內容是利空，股價短線重挫也不等於基本面已反轉，目前市場看到的仍較偏向漲多之後的乖離率、估值與籌碼修正。他認為，只要AI產業成長趨勢及台積電EPS持續向上，市場在經過修正後，股價最終仍有機會重新回到基本面所指引的方向。
所有資訊內容僅供參考用途，不構成任何投資建議
