最近網友又問起美元的問題，許多外資預測美元會持續走貶，問我看法，我認為還有機會，但時間不長，要換美元要加快，因為從宏觀角度來看，美元遲早會回到升值的收縮格局。
通過50年歷史走勢，我們可以看得非常清楚。美元基本是八年擴張週期，六年收縮週期。美元指數走勢的背後是國際資本的流動方向，走低相當於打開水龍頭，走高相當於把水收回去。在這種循環中，就意味著金融資本剝奪的過程。
資本剝奪是通過資本快速流動達成的，資金快速流動，帶來的最大危機是資產價格大幅波動，因為土地和基礎建設沒辦法迅速遷移，所以資金跑光後，這些資產就變債務危機，然後國家就被要求門戶大開，讓美元資本侵入國內資產逢低收割。
更簡單的說，當美元進入擴張期，大幅貶值後，流到世界各地，推高他們的資產價格，一旦收縮，美元回到升值格局，資產價格便崩潰，當大家都在恐慌時，美國人便偷偷搶低收購，等到下一次美元擴張時再賣出，賺取金融剝削。
看圖可以知道，1970年代，美元與黃金正式脫鉤，隨意印刷貨幣，導致發行量大增，指數不斷走低。
這10年大量美元資本從美國流出，大多數流向了拉美，這個年代的拉美經濟好得不得了。1979年開始，拉美的蜜月結束了。從這一年開始，美國為因應中東石油危機帶來的嚴重通膨，逐步收縮貨幣政策，把聯邦基準利率提升到20%，來到歷史最高點。
升息以後的高利率吸引大量資本回流美國，拉美國家也跟著倒了霉，1980年帶全部陷入經濟危機，美國人開始割拉美的韭菜。
這套方法曾經一直有用，暢通無阻，包括1980、1990年代對日本、東南亞的資產收割，現在它把矛頭指向了中國，一邊發起貿易戰，一邊進行美元的收縮。
咦，那為什麼現在美元貶這麼兇，而且中國資產似乎沒崩盤啊？
最直觀的解釋，就是因為新冠疫情，逼迫聯準會停止了升息格局，改採量化寬鬆拯救經濟，美元暫時停止了收縮格局，而且，面對中國強大的資本管制防護罩，美國這兩年幾乎也無法通過大規模資本流動，帶來的資產價格波動收割財富，美國可能也在研議美元策略是否要持續。
仔細回顧這次貿易戰，並沒有讓中國經濟大規模資本外逃，也沒有造成中國資產價格崩盤，上證已經十年都在三千點了，根本跌不了多少。
這讓美國很尷尬，因為從美國的歷史成功經驗看，貿易戰不可能改變順差逆差，而是指望貿易戰可以同時引發中國資產價格崩盤，從而大量起購中國資產，控制中國經濟。所以，貿易戰必然得靠美元的收縮週期。
所以，長年期來看，大家還是不要對美元貶值有多大樂觀，現在的貶值純粹是貨幣寬鬆的副作用，等未來美國總統大選結束、疫情受控，美元指數有可能持續在下滑，不過再繼續往後看，隨著未來美國政府決定採取新一輪行動，收縮的格局將難以撼動。
【游庭皓】
國立清華大學經濟學系
聯合晚報 財經專欄作家
微股力 財經專欄作家
Gmoney財經節目主持人
Podcast【早晨財經速解讀】主持人
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