高力熱處理在AI散熱時代重塑自我

數十年來，高力熱處理（Kaori Heat Treatment）默默以生產用於空調、冷凍及工業應用的硬銲板式熱交換器建立起自己的聲譽。如今，這家台灣公司已成為AI基礎設施供應鏈中成長最快的業者之一，而其轉型才剛剛開始。

高力2026年第一季的營收數字堪稱亮眼。1月營收為新台幣6.42億元（約2,020萬美元），年增幅度強勁。2月營收進一步上升至新台幣9.338億元（約2,930萬美元），年增率高達205.7%，2026年前兩個月累計營收較去年同期暴增260.2%。

3月更創下歷史單月新高。營收達到約4,000萬美元（約新台幣12.7億元），月增約35%、年增216%，使高力成為繼AVC（奇鋐）、Auras（雙鴻）、Jentech（建準／健策）及Sunon（建準）之後，3月營收創新高的五家台灣散熱供應商之一。高力自身公告則將3月營收年增205.35%歸功於板式熱交換器銷售成長13.79%與熱能產品業務激增306.52%，反映傳統熱交換系統與較新的能源相關及資料中心應用皆需求強勁。

綜合來看，高力2026年第一季營收約達新台幣28.5億元（約8,950萬美元），以公司規模而言成績極為出色，也明確印證其液冷轉型正在轉化為實質的營收動能。管理層表示，部分訂單——包括燃料電池系統及液冷相關部署——已獲得延伸至2028年的長期能見度支撐。

雖然高力規模小於台達電子（Delta Electronics）或奇鋐（Asia Vital Components）等散熱業龍頭，但其成長率在整個產業中名列前茅。公司散熱相關營收在2025年翻倍，散熱產品目前約占總營收的50%，較兩年前大幅提升。管理層對2026年全年整體營收成長的預期為80%，動能來自液冷業務的快速擴張，產能預計在年內增加30%至50%。

獲利能力正與營收同步改善。液冷產品的毛利率高於高力傳統的熱交換器產品線，使公司的單季毛利率推升至33%的歷史新高。執行長吳家彥（Allen Wu）強調，這項毛利擴張是投資亮點的關鍵一環。隨著液冷營收占比由20%成長至2026年預估的50%，公司整體的獲利結構正出現根本性的轉變。

高力的轉型立足於其在硬銲與真空熔接領域的核心專長——用於製造防漏散熱元件的精密技術。公司將這些能力應用於開發冷卻液分配單元（CDU）與歧管（manifolds），也就是在AI伺服器機櫃中循環冷卻液、將熱能從高功耗晶片帶走的系統。

高力的CDU已獲美國主要雲端服務供應商採用。為聚焦技術發展，公司已成立子公司高力熱能科技（Kaori Thermal Technology），專注於資料中心液冷系統，並提供OEM及委託設計製造（DFM）服務。管理層表示，雖然原本的板式熱交換器業務仍表現強勁，但散熱系統預計將在未來三到五年成為高力主要的營收驅動力。

此次轉型的時機恰到好處。輝達（Nvidia）下一代Vera Rubin平台強制採用100%液冷，而AI伺服器的全產業液冷滲透率預估將由2025年的18%躍升至2026年的57%。隨著機櫃功耗密度攀升至200千瓦以上，每座AI資料中心都需要CDU，而高力在硬銲領域的深厚底蘊，使其在製造這些系統所需的精密、可靠熱交換元件方面具備製造優勢。

在CDU之外，高力也正探索浸沒式冷卻（immersion cooling）——將伺服器元件直接浸泡於不導電液體中的技術。雖然仍屬利基市場，浸沒式冷卻已在最高密度的AI部署中逐步普及，高力數十年的熱傳技術積累使其在此一市場具備良好定位。公司同時持續開發針對資料中心應用（包括燃料電池系統）優化的硬銲板式熱交換器。

高力對2026年剩餘時間的展望極為樂觀。液冷占營收比重預計接近50%、整體成長指引達80%、毛利率走揚、產能擴張30%至50%，公司正處於一場正在重塑其財務樣貌的結構性轉型之中。第一季創新高的表現——並以3月的歷史單月高點作結——顯示高力正以超出原先指引的動能進入這場轉型。

相較於奇鋐，高力仍屬規模較小的業者，但其成長率與毛利軌跡正吸引愈來愈多投資人關注。在AI基礎設施熱潮中，擁有合適技術與合適客戶的利基型專家，也能走出不凡的成長曲線。高力熱處理正在印證這一點。