全球AI應用快速擴張，記憶體需求大增，加上三星、海力士等大廠相繼停產DDR4之後，市場供需吃緊，轉單效應讓台廠南亞科（2408）、華邦電（2344）、力積電（6770）、旺宏（2337）受惠，股價連連大漲，進入記憶體族群的「超級循環周」。
記憶體這波漲勢引起市場強力關注，雖然股價中途跟著大盤回檔修正，不過業界仍普遍認為DDR4價格仍然看漲，將帶動記憶體股的上漲持續性。
記憶體看漲原因：國際大廠陸續停產DDR4
全球三大記憶體原廠，三星、SK海力士、美光陸續宣布停產DDR4產品，且根據美光內部員工透露，公司已陸續拆卸DDR4舊型生產線，加上美光執行副總裁也正式確認，向客戶發出DDR4停產通知，預計未來2到3季陸續停止出貨。SK海力士、三星電子也發函給客戶，DDR4模組將在今年底進入結束階段。
國泰台灣高股息基金經理人梁恩溢表示，近期記憶體族群漲勢驚人，主因是AI應用快速擴張，帶動記憶體需求大幅增加，其中AI應用多使用DDR5，並部分搭配DDR4。為滿足需求，三大原廠（SK海力士、三星、美光）及中國廠商紛紛將產能集中在DDR5，導致PC、手機、電視等消費性電子使用的DDR4產能出現缺口，供需失衡推動價格上漲。
DDR4價格現況 缺貨潮恐延至2026年
根據市場數據，5月份DDR4 8GB平均價格達2.1美元，比4月的1.65美元暴漲27%，創下2017年1月以來最大漲幅。先前佳世達集團董事長陳其宏也指出，記憶體價格已比先前漲了5倍之多，且這波缺貨潮恐延續到2026年，廠商都得先具備前瞻意識提前布局，否則可能就會面臨缺料問題。不過弔詭的是，目前DDR4的價格已經超過新一代的DDR5，現象非常罕見。
供需失衡 記憶體族群迎超級循環周股價飆
隨著國際大廠紛紛退出DDR4市場，台灣記憶體廠迎來轉單契機。專門生產DDR4的南亞科（2408），價量俱增，股價在6月16日一度達55.7元，創下十個月來新高，在DDR4市場供需失衡下，價格飆漲，股價一路狂飆，到11月13日創下歷史新高價178.5元。多家記憶體廠商同樣水漲船高，威剛（3260）今年以來股價累計大漲逾161%，11月13日衝上歷史新高233.5元；華邦電（2344）今年以來股價更飆升340%，11月13日盤中衝上69.1元，改寫2000年以來最高價。
不過漲幅持續飆增，利空消息也陸續出現。包括「現貨價漲幅收斂」、雲端服務業者（CSP）為年底稅務優惠集中拉貨、以及日本記憶體大廠鎧俠財報不如預期，記憶體族群在11月16日開始又大幅回檔，市場開始質疑這波漲價是否已經到了尾聲。
國泰台灣高股息基金經理人梁恩溢說明，雖然記憶體族群18日出現高檔回調，但只要AI應用持續擴張，原廠仍會優先配置高毛利的HBM，使消費性電子記憶體供應維持緊張，價格仍有支撐。包括華碩、宏碁等系統廠已預告，明年記憶體漲價將可能反映給客戶，市場普遍認為價格將維持高檔。
法人則認為，若急單在年底前結束，明年1、2月恐面臨需求真空，加上電子族群面臨產業淡季，股價修正風險將會升高。
DDR4價格失控 恐侵蝕下游PC廠毛利
工業電腦龍頭研華（2395）坦言，DDR4價格飆升已經侵蝕Q3毛利率約1%，公司除積極備料外，也已針對板類與系統產品分別調升約4%與8%，新價格將自明年第一季起生效。網通大廠合勤控（3704）則表示，DRAM漲勢延續恐怕會讓毛利率下降4至5個百分點，雖然公司已有備貨，但若漲勢持續到2026年，恐怕拉低毛利率；啟碁（6285）董事長謝宏波也坦言，記憶體缺貨和漲價已成最大挑戰，年底和明年訂單可能受到影響，正和客戶協商共攤成本。
華碩共同執行長胡書賓於法說會上指出，華碩已注意到記憶體價格上漲趨勢，並採取應對措施。華碩目前有4個月的安全庫存，並與DRAM供應商緊密合作，若供需失衡持續，華碩將在適度狀況下調整產品價格。
記憶體漲價衝擊毛利率 大摩砍6台廠目標價
全球現貨記憶體價格於6個月內飆漲，不過大摩發布報告示警，在硬體需求疲軟之際，記憶體超級週期加劇，OEM／ODM廠面臨利潤率承壓風險。大摩分析，NAND與DRAM現貨價在短短6個月內分別大漲50%與300%，並調降華碩、技嘉、和碩等台灣廠商評等與目標價，但因看好緯創在AI領域發展，小幅調升其目標價，仍維持「優於大盤」。大摩報告內容指出，記憶體價格過去半年來的狂飆大漲，已成為推升伺服器、PC與智慧機等硬體產品的重要成本來源，這將重創硬體OEM與ODM廠的毛利率與獲利，因此大舉調降相關廠商估值。大摩指出，記憶體價格上升後，毛利率通常要6至12個月才會開始收縮。
因此，大摩對全球主要硬體製造商進行評等與目標價調整，除包括宏碁、華碩、仁寶、技嘉、和碩、緯創等6家台灣廠商。技嘉雖已切入毛利較高的伺服器、AI與HPC產品線，但其主要營收來源仍是低毛利的PC零組件，仍容易受到記憶體價格波動影響，目標價從370元調整至290元；華碩消費型PC與電競系統DRAM成本占比高，影響程度大，目標價也從625元降到500元。
針對法人指出記憶體超級循環將壓縮OEM廠毛利率，國泰台灣高股息基金經理人梁恩溢則表示，系統廠毛利率確實會受到影響，需要時間將成本轉嫁至企業端與一般消費者。過去記憶體循環中，初期毛利率壓力確實存在，但後續通常會逐步反映到終端售價。展望未來，AI需求仍支撐價格，對上游原廠維持樂觀看法；至於下游模組廠，低價庫存消化完畢後能否順利反映高成本，仍需視終端市場接受度而定。
傳輝達將改用LPDDR記憶體 AI生態系恐反轉
研究機構Counterpoint Research最新報告指出，輝達考慮在下一代AI伺服器中改用LPDDR記憶體，取代目前伺服器主流記憶體DDR5。這項考量可能是為了伺服器功耗，不過可能會導致伺服器記憶體價格在2026年底前翻倍。若輝達真的改用LPDDR記憶體，將使原本使用在手機、平板電腦的記憶體產能瞬間面臨爆量需求，記憶體廠也得再次考量調整產能結構，造成產能排擠效應，讓原本就已經面臨供需吃緊的低階DRAM向中高階產品蔓延，形成整體供應鏈全面緊張。
報告亦指出，輝達的需求規模相當於全球一線智慧手機品牌，一旦介入LPDDR市場，供應鏈將面臨重大衝擊，變化也非短期就可吸收。
記憶體行情持續到2026年Q1？ 專家：報價為王
國泰證期顧問處協理蔡明翰表示，目前公司派法說會中，均釋出這是近年來記憶體供需最嚴重的時候，是大行情，不過由於股價都會提前反映行情，早在2020年疫情前，記憶體族群也迎來一波循環周，當時股價均在2020年底發動，到2021年第二季漲到高點，但攤開相關企業財報之獲利高點都是在第三季至第四季，代表股價提前反映，獲利高點比股價來的晚，只看基本面是不夠的。重點還是在於「報價」。蔡明翰表示，記憶體從三方面觀察，台股、美股、韓股中都有代表的記憶體族群，台股與美股高點時間點接近，韓股中三星、海力士早在11月3日之後就沒有高點突破，維持弱勢震盪拉回，只要他們沒有再創高點，投資人就得有警覺，股價隨時反轉。不過只要報價力道還在創高，股價仍會持續走高，報價是股價參考的重要指標，不過提醒投資人不適合長抱。
