禁空令是什麼？2025台股禁空令時間、平盤規則與歷史紀錄一覽

禁空令懶人包來了！美國總統川普公布新一波關稅規定，台股市場一片慘綠，金管會頒布的禁空令是什麼？本文一次整理2025禁空令限制規則、盤下禁空、歷年禁空令啟動與退場紀錄，了解禁空對台股影響與金管會政策。

目錄快速導覽：

• 禁空令意思是什麼？和限空令有什麼不同？
• 「盤下禁空」與「平盤下不可放空」意思是什麼？
• 禁空令怎麼執行？包含哪些限制？
• 「不得在平盤下放空」意思與規則解析
• 2025禁空令、限空令是否已啟動？最新狀況整理
• 禁空令對台股有什麼影響？漲跌幅與交易行為分析
• 禁空令歷史紀錄回顧：啟動時間與台股走勢
• 禁空令何時解除？退場機制說明
• 禁空令常見問題解答

 

禁空令意思是什麼？和限空令有什麼不同？

禁空令全稱為「禁止放空交易命令」，是金管會依據《證券交易法》第61條、77條之1等規定所頒布的命令，證券交易法中提到，主管機關可以依照市場現況或異狀，限制和停止融券交易，並由證券交易所與櫃買中心則負責執行與監控。

這裡必須先簡單介紹什麼是融券，融券全稱「融券放空」，是一種股票操作的方式，是投資者向券商或金融機構借入股票，並立即將其賣出，期望在未來能以更低的價格購回相同數量的股票，並歸還給借方並賺取差價，這是一種在股市下跌時仍能獲利的一種方式。

例如在股票150元時向券商借股票來賣，等到下跌至100元時再買回來還給券商，因此可以賺到50元的差價。

另外股票做空或放空的意思是指「賣出未持有的股票，期望股票下跌時從中獲利」。
 

「禁空令」與「限空令」差在哪？

禁空令和限空令兩者其實大致相同，主要目的都是限制或禁止股票放空交易、穩定市場。
 

「盤下禁空」與「平盤下不可放空」意思是什麼？

「盤下禁空」和「平盤下不可放空」都是政府為了穩定股市的措施，主要目的是限制或禁止在特定情況下進行放空交易。最簡單的解釋是「在股市出現下跌趨勢時，禁止投資者在股票價格低於前一日收盤價時進行作空交易」。

「平盤下不可放空」中的「平盤下」的意思是股票收盤時低於前一日收盤價，所以平盤下不可放空或盤下禁空都是指今天的股票收盤價低於前一日，禁止作空股票。

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禁空令怎麼執行？包含哪些限制？

根據金管會的資料，這次的禁空令包含以下3個行動：

1. 放寬擔保品：投資人經證券金融事業或證券商同意，得以具有市場流動性且能被客觀合理評估價值之其他多元擔保品，補繳融資自備款或融券保證金差額。
2. 限縮融券比例：調降每日盤中借券賣出委託數量，由原不超過該種有價證券前30個營業日之日平均成交數量之30%調降為3%。

例如，某檔個股平均成交量是3萬張，若限制比例為30%，可借9000張做放空；若調降至3%，則只能借900張放空，做空賣壓大幅減少。

但證券商因發行認售權證、指數投資證券（ETN）、營業處所經營結構型商品與股權衍生性商品交易業務、擔任受益憑證流動量提供者或期貨自營商擔任股票選擇權或股票期貨造市者等避險需求、或證券商擔任股票造市者提供買賣報價或避險需求之借券賣出，得不受限制。

3. 提高融券保證金比率：上市及上櫃有價證券之最低融券保證金成數由90%調整為130%。

總結，本次金管會祭出禁空令，主要是在降低投資人擔保品的壓力，增加做空門檻、降低融券比例，降低投資人因恐慌、大量放空股票而對大盤造成重大影響。

不過禁空令不會單獨進行，一般會有其他的配套措施，包括：

• 國安護盤基金
• 信心喊話
• 鼓勵舉辦法說會
• 收回庫藏股
• 允許金融機構買進部位可以轉備供出售，提高買股意願

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禁空令適用對象：個股、ETF、期貨？

禁空令的對象主要是參與股票放空交易的投資者，尤其是融券的交易者，這當中包括了個人投資者、機構投資者和外資。然而，近年來外資在台股的放空交易中占有相當高的比例，所以本次的禁空令也特別限制外資的放空交易。至於ETF跟期貨，在禁空令下有不同的處境：

• ETF：ETF現貨交易受禁空令限制，與個股規則相同，只能在高於或等於前一日收盤價時放空，但這個時候可以買所謂的「反向ETF」，也就是股票下跌，但ETF會漲。
• 期貨：期貨交易有自己的規範和限制，例如交易量限制、保證金要求等，但這些作法與股票市場的禁空令不同，換句話說，期貨跟個股基本上平行、互不干擾的兩個系統。

 

「不得在平盤下放空」意思與規則解析

「不得在平盤下放空」是為了維持市場穩定和避免過度投機而設立的監管措施，一般出現在市場出現劇烈波動或下跌趨勢時，金管會出手介入，或是某檔股票跌停時，次日便會受到受到禁止平盤下放空的管制措施。

不得在平盤下放空具體內容是，投資者不能以低於前一日收盤價的價格進行放空交易，這表示如果股票收盤價低於前一日的收盤價，投資者就不能借券賣出或融券賣出，這樣能降低市場因恐慌情緒引發的震盪風險。
 

當沖族必看：禁空期間當沖怎麼做？

當沖是指股票當天買賣，因此不受禁空令影響，但如果是「放空當沖」就會受到影響：

• 若是「平盤下禁止放空」，只能在股價高於或等於前一日收盤價時放空，但不排除日後金管會會進一步限制當沖券源，減少當沖對市場的影響。
• 若是「全面禁止放空」，則完全不能進行放空當沖。

 

2025禁空令、限空令是否已啟動？最新狀況整理

2025年的禁空令已經於4月7日啟動，目前已經慢慢產生效果，例如借券賣出成交值由4月2日的104億元驟降至15億元，減幅達86%，顯示對抑制空方賣壓已效果，而4月7日高達936檔上市證券跌停，依照禁空令的規定，次日禁止平盤下放空，所以禁空令有助抑制短線投機性放空（融券）所帶來的市場波動與恐慌。
 

禁空令對台股有什麼影響？漲跌幅與交易行為分析

禁空令能防止投資人因為恐慌而過度衝擊大盤，但有好處也有壞處，以下是禁空令對股市的影響介紹。
 

歷年禁空令對台股的短期影響

禁空令對台灣股市有多方面的影響，既有正面效果，也存在負面影響：

正面影響：

• 穩定市場信心：禁空令可以在短期內減少市場恐慌和過度投機，避免市場暴跌，從而穩定市場秩序
• 減緩股價下跌速度：透過限制放空交易，可以減少市場賣壓，降低股價下跌的速度和幅度
• 保護小型投資人：限制放空投資者可以避免因恐慌性拋售而遭受重大損失

負面影響：

• 妨礙市場機能：禁空令被批評為干預自由市場，限制了投資者的交易自由，可能導致市場流動性下降
• 避險困難：禁止放空可能使投資者難以有效避險，增加了投資風險
• 延遲市場調整：禁空令只能暫時抑制市場下跌，但無法改變基本面因素，一旦解除，市場的震盪可能更大，長期的效果其實並不好。

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放空限制會讓股市反彈嗎？

放空限制是暫時性的管制措施，短期內可以看到支撐股市的力道出現，有助於緩解恐慌性拋售，但無法解決基本面的問題，而且反彈通常是暫時性的，長期來看，若基本面不佳，反彈後可能再次下跌。
 

法人、散戶與當沖族的反應比較

面對禁空令，法人、散戶跟當沖族的反應都不同：

• 法人如投信、自營商：在禁空令實施期間，避險工具減少，可能轉向使用期貨、選擇權等衍生性金融商品進行風險管理，但部分策略的效率可能受到影響。
• 散戶：對散戶投資者而言，禁空令可能提供短期心理安慰，但長期來看，散戶仍要要理性評估市場風險，不要過度恐慌或盲目樂觀
• 當沖族：當沖族沒有影響，為當沖是當天買賣，且跟融券無關，所以仍可以正常當沖買賣，但可能暫時減少交易頻率或觀望。

 

禁空令歷史紀錄回顧：啟動時間與台股走勢

台灣股市歷史上曾有5次實施限空令或禁空令的案例，每次都與重大的市場波動或國際金融危機相關：
  

禁空令何時解除？退場機制說明

禁空令解除時機主管機關依市場穩定程度與風險評估而定，通常沒有固定時程，但會參考指數波動率、資金面變化等多重因素，可能指標包括市場波動度降低、成交量恢復正常、外資買賣動向轉為淨買入、國際股匯市場穩定等等。

退場作法也不大會馬上就完全解除，而是會循序漸進，如果是全面禁空，那麼會先退回平盤下禁空，再從平盤下禁空退回限制借券賣出量，最後才會全面解除。
 

禁空令常見問題解答

禁空令對股票市場的影響非常大，以下再解答關於禁空令的4個問題：
 

禁空令會天天執行嗎？

禁空令在規範期間會每天執行，在規範期間，一旦股票當日跌停，次日自動適用「平盤下禁止放空」規則。
 

禁空令下ETF可以放空嗎？

不可以。ETF同樣受到禁空令的限制，不可以放空ETF，但如果手上有ETF想要賣出則無妨。
 

禁空令對期貨有影響嗎？

不會，禁空令對期貨不會有影響，而且期貨、選擇權等衍生性金融商品會被當成禁空令期間的避險商品，但操作效率可能會變差。
 

禁空令結束後還有其他限制嗎？

一般來說，禁空令結束後放空交易就恢復正常，沒有特殊限制，不過金管會可能會保留部分監管措施，例如要求券商加強風險控管、加強監控大額放空交易、維持較高的融券保證金成數等。

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