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停滯性通膨重現?楊金龍曝央行政策 預期Q4投資動能

記者 王翊綺 報導
發佈時間:2022/11/29 16:16
最後更新時間:2022/11/29 16:16
楊金龍針對「台灣的通膨與貨幣政策:回顧與展望」發布研究結果及未來展望。(示意圖/shutterstock 達志影像)
楊金龍針對「台灣的通膨與貨幣政策:回顧與展望」發布研究結果及未來展望。(示意圖/shutterstock 達志影像)

歐美通膨率今(2022)年以來頻傳新高,經濟成長走緩,使外界擔憂1970年代停滯性通膨(Stagflation)重現。央行總裁楊金龍今(29)日回顧1960年代中迄今,全球4次重大事件及結構性變化的時期,顯示台灣為高度開放的小型經濟體,通膨情勢除受國內經濟發展影響外,亦深受全球性因素影響,並對此表示「將採取適當貨幣、信用及外匯政策」。

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中央經濟研究院今舉辦「總體經濟計量模型研討會」專題演講,楊金龍針對「台灣的通膨與貨幣政策:回顧與展望」發布研究結果及未來展望,表示1960年代中迄今,伴隨全球經濟重大事件或結構性變化,以美國為首的主要經濟體通膨發展,大致經歷四個時期:

一、兩次石油危機的大通膨時期(Great Inflation)
二、全球化發展(1980年代中至2007年)的通膨大溫和時期(Great Moderation)
三、2008年全球金融危機後至2020年的低成長、低通膨之長期停滯時期(Secular Stagnation)
 
四、2021年至今,隨美中衝突、COVID-19疫情、俄烏戰爭等改變全球化內涵下,通膨再起時期


國際通膨環境與美國貨幣政策的外溢效應。(圖/央行提供)

楊金龍指出,台灣身為高度開放的小型經濟體,通膨情勢除受到國內經濟發展影響外,也深受全球性因素影響,二戰後美國經濟金融規模躍居全球第一,美元成為核心國際準備貨幣,使Fed貨幣政策的外溢效應常驅動全球金融循環(Global Financial Cycle)。

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2021年通膨率受供給面(新冠肺炎疫情導致全球供應鏈瓶頸)及基期因素影響而走升,2021~2022年我國平均CPI年增率為2.5%;2022年以來,因全球供應鏈瓶頸未完全紓解及俄烏戰爭,進口原油及糧食等價格攀升,國內物價大漲。國內輸入性通膨壓力主要來自國際原物料及商品行情上揚,本年新台幣貶值雖增加進口原物料及商品成本,惟國內通膨尚屬可控。

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楊金龍表示,長期以來,台灣通膨低且穩定,回顧前述4時期,雖曾面臨數次通膨衝擊,主要多來自外來的供給面衝擊(輸入性通膨)。基此,我國政府均積極採行供給面措施因應,央行亦運用多元政策工具,適時調整貨幣政策,包括利率、匯率,以及貨幣與信用管理,透過影響資金借貸成本及數量等。

台灣的通膨與貨幣政策架構演變。(圖/央行提供)

 
2021年起,台灣通膨雖上升,惟與多數主要經濟體比較,台灣通膨相對溫和。央行採行價量並行、漸進緊縮貨幣政策,抑制通膨預期。今年以來,央行3度調升政策利率,共計0.5%,並二度調升新台幣存款準備率,共計0.5%,如與歐美等經濟體比較,台灣緊縮貨幣政策程度相對溫和,主要原因為,歐美等經濟體積極緊縮貨幣政策,實際上也對台灣的經濟、物價及金融帶來緊縮效應。

此外,本年國內物價上漲,主要受供給面因素影響,央行採行價量並行方式,適度緊縮貨幣政策,制約通膨預期,本年台灣物價漲幅相對美、加、歐及部分亞太地區低。

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隨著全球供應鏈瓶頸逐漸紓解,國際貨運費率走低,原油等原物料價格將回跌,央行9月理事會預測明年台灣通膨率為1.88%,另因國際景氣趨緩,制約台灣出口與投資動能,經濟成長率將降為2.90%。因主要經濟體積極緊縮貨幣政策之外溢效應與國際景氣趨緩影響,主計總處已下調本年第3季經濟成長率概估數,加以預期第4季出口負成長與投資動能趨緩,央行將於本年12月理事會會議後公布明年經濟成長率、通膨率新的預測值。

至於未來主要經濟體發展是停滯性通膨還是長期停滯?根據國際機構預測,明年美、歐、英等先進國家通膨雖回降惟仍居高,且經濟轉呈衰退,例如S&P Global Market Intelligence預估美國、歐元區及英國明年CPI年增率分別為4.3%、6.1%及5.5%;而美國、歐元區及英國明年GDP年增率分別為-0.2%、-0.5%及-0.9%;若未來前述經濟體失業率升高,將陷入停滯性通膨。但人口結構老化、所得分配不均、儲蓄過剩等長期結構因素可能會因通膨消退後,歷經經濟衰退而再度顯現,恐回到低利率、低通膨、低成長的長期停滯現象。

 
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展望未來,楊金龍指出,全球經濟具高度不確定性,先進國家是否會走向停滯性通膨或是長期停滯,仍待觀察,而台灣是高度開放的小型經濟體,受到國際經濟金融情勢的影響甚鉅,在國際經濟諸多的限制下,身為小型開放經濟體的台灣宜採取管理浮動匯率,並實施若干程度的資本移動管理,以保有一定程度的貨幣政策自主性,達成國內經濟目標。
 

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#楊金龍#通膨#台灣#升息#貨幣#政策#央行

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