風險溢酬低、本益比高的情況下就是進入了死亡區域。（示意圖／shutterstock達志影像）
美股標普500指數從去年10月的低點到現在上漲到16%，但摩根士丹利的首席美股分析師威爾森卻警告，美股正處於死亡區，甚至警告聯準會的樂觀情緒及對美國經濟軟著陸的信心，最終會被證明是幻覺，對此，TVBS 56頻道《金臨天下》邀集專家一同討論美股是否真的進入「死亡區」及「新口紅指數」到底為何。
對於美股是否真的已經見高點，大摩小摩同時警告將會出現反轉，大摩甚至表示美股進入「死亡區」，沒辦法存活太久，最近提出這個警告的是威爾森，他是大摩的首席美股策略師，資深分析師謝晨彥認為，威爾森提出死亡區的警告是有經過整個團隊的評估，但他仍深感訝異。因為經歷過景氣的循環再加上這去年美股大跌，還有通膨升溫後聯準會的政策，照道理應該是對美股釋出黃金區，謝晨彥原以為他是說要脫離死亡區，結果竟然是說進入死亡區，這也提醒大家熊市尚未結束。
謝晨彥表示，威爾森用了非常巧妙的比喻法，他提到珠穆朗瑪峰，也就是所謂的聖母峰，挑戰聖母峰是所有登山極限運動愛好者一直想要嘗試去突破的一件事，進入死亡區的意思是起點上方3000英尺。挑戰攀頂聖母蜂是非常困難的，不但要通過嚴厲的訓練，還要揹上氧氣瓶，到了氧氣稀薄的地方隨著氧氣瓶的容量愈來愈少，可能導致氧氣不足、頭昏眼花，最後昏眩。
謝晨彥指出，威爾森用登頂聖母峰來舉例，其實是要告訴大家不要覺得登上聖母峰美景很漂亮，實際上要注意未來可能帶來的悲劇，他也在提醒大家，未來股價如果發生流動性問題時，氧氣不足可能就不會活太久。他用了Risk Premium（風險溢酬），也就是現在S&P500的本益比來到18倍以上，若本益比高則代表高風險，隨著風險變高，帶來的報酬本該更多，去嘗試這個風險才有意義，可是他告訴大家，一旦進入風險溢酬，就等於高風險區域。風險溢酬低、本益比高的情況下就是進入了死亡區域。
摩根大通的策略師也提出警告，他表示如果對經濟前景過分樂觀，將會感到失望，因為未來的漲勢會消退，他預估全年度的最高點就在第一季，還提醒大家別忘了還存在收益率曲線倒掛的問題，歐美貨幣供應量開始下降，漲勢就會消退。謝晨彥表示，呼應首席經濟學家陶冬的講法，美國經濟數據很強，不管是非農就業人數或是失業率都表現得非常好，最大的問題是原本以為通膨掉得很快，但陶冬卻說其實通膨降得非常緩慢。聯準會雖然利用升息降緩通膨，但依舊無法有很大的效果，升息的力道也需更強勁。
謝晨彥指出，目前3月份升息1碼、5月再升息的機率已經攀升到90%以上，這樣的情況下，有沒有可能在下半年真的出現經濟大幅度反轉，就符合小摩的講法股市會衰退，更符合大摩說的進入了死亡區。
謝晨彥舉例以前有一個「口紅指數」，因為收入不夠、東西貴，買個口紅開心一下，所以也代表口紅賣的愈好景氣愈不好。後來大家都戴口罩後，使得口紅經濟學退燒，現在新的稱為「肉毒桿菌經濟學」，打一次肉毒桿菌大概1萬多元，在醫美產品裡面算是一種小確幸，隨著經濟力道衰退的可能性開始變大，肉毒桿菌有可能將取代口紅指數。
謝晨彥表示，去年暴力升息的過程中，資金到處流動做投資，市場也變得很不穩定，尤其2022年淨流出高達980億，只比2021年1050億少一點。去年第四季通膨的狀況應該趨緩，可是大家開始擔心資金開始流到美國跟歐洲。以台灣來看，第四季錢開始流回來，這個現象也出現在日本、韓國、新加坡三個國家。過去一週全球資金的流向出現非常一致性的現象—流出美國股票市場，為了要規避未來經濟大幅度走落的風險，不管是已開發的歐洲、亞洲（不含日本）和拉丁美洲新興市場，資金都有開始回流的現象。
謝晨彥覺得現階段來看，大家還是保持非常樂觀，他提醒要特別小心特定產業或特定個股在高度上漲的過程中，如果未來基本面沒有跟上，會不會產生大幅度震盪的風險。
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更新時間：2023/02/21 21:34