撰文：David Stinson孫維德、廖珮杏（台灣金融研訓院特聘外籍研究員、譯者）

目前全球有很多國家都想推動「綠色振興計畫」，投資適當的基礎建設，一方面讓經濟從COVID-19中復甦，一方面促進環保。至於世界各地的散戶，目前則在學習如何用自動化工具進一步調控投資組合。去年最重要的氣候會議：第26屆聯合國氣候變遷大會（COP26）11月在英國格拉斯哥（Glasgow）舉行。

英國是全球最重要的金融國家之一，脫歐之後正在重新整理自己的金融地位。目前全球有很多國家都想推動「綠色振興計畫」，投資適當的基礎建設，一方面讓經濟從COVID-19中復甦，一方面促進環保。至於世界各地的散戶，目前則在學習如何用自動化工具進一步調控投資組合。

這些因素都能解釋，為什麼2021年的氣候變遷大會除了討論監理和補救措施，還前所未有地開始重視金融。格拉斯哥淨零排放金融聯盟（Glasgow Financial Alliance for Net Zero）將11月3日訂為COP26的「金融日」，並指出加入該聯盟的金融機構資產總額已達130兆美元，約占全球GDP的150%，足以將全球暖化幅度控制在1.5^oC以內。

為什麼世界各地的環保行動都開始轉向，要求企業自願逐漸採用ESG（環境、社會、治理）措施？某種意義上，這是因為政府的行動成效不彰。最明顯的證據，就是許多國家的央行都沒有在減緩全球暖化，反而讓該國金融業者避開政治風險，以既有的方式繼續獲利。碳排放也一樣，如果能夠統一全球的碳排放價格，當然就能釜底抽薪，但沒有任何國家願意做相應的稅制改革。

儘管如此，金融機構在經濟中的影響力還是很大。所有可能影響碳排放的行為，都一定會在某個環節牽扯到金融，所以金融機構一旦願意為氣候而戰，效果一定很可觀。

電力的代價

COP這類氣候會議，通常都在比較各種發電方案的優缺點，而不是討論誰該動手去採用。在發電方案部分，去年的COP對核能的態度比較友善一些。核能雖然具有零碳優勢，但也有許多棘手的風險，所以過去一直都很具爭議。去年罕見地重新討論核能，也跟ESG的標準有關。

至於燃煤，則無論是碳排放量，還是對人體的影響，都是最髒的能源之一。淘汰燃煤發電是氣候永續的首要之務，不過去年的COP卻出現了一些變卦：中國跟印度到了最後一刻，突然決定把原本的「逐步淘汰」燃煤電廠，改成「逐步減用」燃煤電廠。

也許這與兩國之前同時發生的電力問題有關。中國過於宏大的減煤計畫，在2021年11月初造成嚴重電力短缺，而電力的價格上限，以及無法用其他方式由下而上反映電力需求，更是讓相關問題雪上加霜。所以現在中國只能暫時走回頭路，繼續挖煤、燒煤。

至於印度的新德里，則在中國缺電事件之後沒多久，就幾乎因為空汙而被迫封城，結果政府只好關閉當地的火力電廠、禁止卡車進入當地、把學校改為線上教學。這顯示當地的經濟有多麼仰賴高汙染產業。

在氣候談判中經常提到，發展中國家和已開發國家的經濟結構不同。當然，這也就表示我們可以要求富裕的已開發國家投資新科技，解決氣候問題。最初會制訂碳排放額度，正是為了這個目的。即便如此，各國對於綠色科技的貢獻應該如何計算仍是爭議不休。

這是因為，雖然在外資進入開發中國家投資乾淨基礎建設時，可以確定該國還沒有相關科技；但我們卻無法用可統計的方式來判斷，如果外資沒有干預，當地在幾十年後會不會出現一樣的科技；也無法判斷會不會有一些投資客單純為了獲利，而在那裡投資相同的科技。在沒有碳封存這類額外誘因的情況下，碳排放額度很好計算；但外資一旦介入，就會出現一個巨大的灰色地帶，事後很難回推外資究竟幫了多少忙；此外，這種制度甚至還可能會讓擁有額度的國家刻意排放更多二氧化碳，藉此爭取更多投資。

超前部署才是關鍵

這種時候金融就很重要，它可以處理一些政府力有未逮的問題。很多時候，立法程序跟監理機制無法推動的新科技，只要放貸機構一聲令下，企業就會引進。當然，這種方法有優點也有缺點。這種方法的優點之一，是銀行在前線與中小企業交涉時，很可能比對方更了解新科技能帶來哪些幫助，以及實際上該怎麼執行。但如果是大型企業，情況就反過來了，他們比銀行更懂。麻煩的是，目前影響全球暖化最大的因素是用電，而中小企業很少投入發電產業。所以如果要讓ESG投資發揮更大的影響力，可能得靠投資新興市場。

此外，在思考干預措施時，也要注意新科技的技術週期。如果新科技具備強大的規模經濟潛力，從中介機構下手調控就會很有用。萊特定律（Wright's law）指出，產品的產量每增加一倍，成本就會降低某個固定比例，例如太陽能電板產量加倍，成本就會下降30至40%，電池組產量加倍時，成本則會降低18%。根據這種成長模式，逐漸增加投資一定可以帶來許多投資以外的效益。


反倒是ESG最有名的撤資手段，很多時候可能事倍功半。因為使用燃煤發電那類落伍科技的營運方式，只要能夠繼續獲益，即使被金融機構拔走資金，還是會從其他地方借到錢，印度與中國就是個好例子。此外，基礎研究往往都得靠政府資助，之後才有可能產生值得商轉的新科技。

ESG的崛起，表示氣候變遷策略已經進入新時代。畢竟企業通常都只能跟著整體的浪潮前進，很難走在潮流前方。過去幾十年來的基礎研究，讓更多人認識到氣候問題，不再否認暖化的存在。這樣的環境讓綠色金融的種子得以發芽，但是，它將如何發展，就要看我們能不能讓金融產業以正確的方式促進環保。

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