作者：傅清源（台灣金融研訓院傳播出版中心所長）

【台灣銀行家】近期變種病毒的肆虐，疫苗接種速度慢，讓防疫措施再度升級，許多發展中經濟體更拖慢復甦的腳步，但危機即轉機，把目標放在對未來的前瞻，結合金融與產業的力量，促使經濟順勢轉型，將可贏得更好的未來。

疫苗接種的快速進展，讓主要國際組織大幅上調對2021年全球GDP成長的預期，但進一步看，其實動能還是集中在先進國家。相反的，近期變種病毒的肆虐，加上疫苗接種速度不夠快，防疫措施再度升級，讓許多發展中經濟體，尤其是亞洲紛紛倒地，拖慢復甦的腳步，世界銀行（World Bank）估計，先進經濟體GDP有望在2022年，回到疫情前預估成長軌道，但開發中與低所得國家，則與原先落差會達到4%至5%。

防疫警戒的升高，分流辦公或商鋪停業，對以中小企業為吸納就業主力的台灣，壓力遠甚於2020年。政府除快速因應，從「融資」、「就業」、「稅務」三面向，持續加大對中小企業之紓困方案力道外，面臨疫情帶來的「新常態」，根本上改變了企業經營的面貌。產業如何因應、恢復，進而強化韌性，更好的面對這個變了樣子的新世界？


金融刺激措施 解企業燃眉之急

國際經濟合作組織（OECD）在2021年4月的報告指出，各國政府幾乎在疫情流行的第一時間，就推出五花八門的金融紓困措施。

例如，歐洲央行（ECB）設立了緊急購買計畫（PEPP），以總額7,500億歐元購買私人和公共部門證券，後來規模更擴大到1兆3,500億歐元；ECB也放寬歐元區金融機構的抵押品標準和資本要求，以確保融資流向家庭及企業。大西洋的另一邊，美國聯準會（Fed）推動前所未見的9大緊急融通機制，推估總規模約2.82兆美元，達GDP比率13.2%。經費多放在阻止資本市場出現資金斷鏈（購買債券及不動產抵押貸款證券），並確保企業能取得融資（企業貸款與就業保護）。

國際貨幣基金（IMF）統計指出，除美歐之外，絕大多數國家均採取降低政策利率，平均降幅超過0.5%。此外，有些國家甚至還採用其他非正統的措施來增加金融體系的流動性。
除了貨幣政策，多數國家針對尤其脆弱的中小企業，均利用各種金融工具與展延措施（Deferral Measures）給予財務支持，例如直接投資、紓困補助、貸款融資與保證等，這些著重應急性支持措施，對避免中小企業破產，保護其生存起了相當大的作用。

現有銀行仍是主力 但創新融資正崛起

整體而言，上述提供流動性政策主要還是透過銀行及信用擔保基金完成，可以說政府利用與銀行存在已久的夥伴關係，將金融產品與措施批發給銀行，銀行作為經銷商，在短時間內將資金分配出去。相對的，過去政府與非銀行金融機構之間的合作比較有限，因為這種夥伴關係還沒有建立起來。

然而隨著金融科技公司的興起，有些新政策措施的推出，正在透過非銀行管道處理，銀行受到的競爭壓力漸增。由於金融科技公司核心的數位基礎建設，使其能夠很好地引導資金流到那些被傳統銀行排除在外的中小企業，透過自動化來評估信用並快速分配貸款，也使用大數據替代傳統銀行信用調查資料。尤其對於小額貸款而言，由於處理單位成本相對較高，使得不夠數位化的金融業者反而處於競爭劣勢。

例如，英國「新冠病毒業務中斷貸款計畫」（Coronavirus Business Interruption Loan Scheme, CBILS）原是由政府提供8成信用擔保的中小型企業紓困貸款計畫，但一度因承辦銀行授信緩慢或不願承貸，導致成效不彰，飽受批評。英國政府轉而認證金融科技公司參與，成效立即可見，其中僅P2P平台Funding Circle結合英國純網銀Starling Bank這一家，短時間內提供了超過3億英鎊的CBILS貸款，市占率達16%；美國小企業管理局（Small Business Administration）也授權24家金融科技公司辦理工資保障計畫（Paycheck Protection Program）的貸款；而更有7家P2P貸款公司在法國、義大利、荷蘭和西班牙展開業務，提供由國家擔保的信用貸款。另外，一些政府還使用股權眾籌作為新的支持企業方法。在英國，透過未來基金計畫（The Future Fund Scheme），當企業透過眾籌籌集資金，政府會再加碼100%，從而使企業獲得的資金增加1倍，最高可達500萬英鎊。

結構性轉型 增強韌性

隨著疫情發展漸明朗，在了解疫情短期內不可能結束後，許多國家的政策焦點加入了產業結構性轉型以及更長遠的復興計畫。

這些結構性支援措施，主要有三個方向：首先，鼓勵數位化，包括遠距辦公及數位銷售；其次，支持創新和技術發展，包括新創企業，以及現有企業因應疫後經濟型態所為的創新，並涵蓋對企業員工的技能提升與轉換給予相關補助；最後，幫助尋找新的替代市場，以及鼓勵企業對永續的追求。2020年6月左右起，從德國開始，到澳大利亞、加拿大、日本、韓國及美國，均推出相關計畫，將施政重點從單純紓困刺激，轉向以「重建得更好」（Build Back Better）的思維，因此結構性措施成為公共投資計畫和需求刺激的重要部分，幫助企業適應不斷變化的環境並增強韌性。


疫情促進新永續金融商品發展

面對疫情流行，鼓勵企業朝永續思維發展成為共識下，包含「綠色債券」（Green Bond）、「可持續發展債券」（Sustainable Bond），以及「社會影響債券」（Social Bond）等符合聯合國永續發展目標（SDG）的金融商品，自2020年起的發行與交易量大增。

除此之外，近年來「轉型債券」（Transition Bond）有成為後起之秀的氣勢。與綠色債券相比，轉型債券是一類相對較新的債券，旨在幫助高溫室氣體排放產業的公司籌集資金，專門用於「去碳」。儘管轉型債券市場目前仍在萌芽初期，但由於現行接近淨零碳排放之綠色產業較少，在淨零碳排目標已成為國際發展共識下，很多現有企業都有向低碳轉型之迫切需求，且極需仰賴資本市場的資金支持，因此轉型債券市場發展深具潛力，且發行人涵蓋性將較現有的綠色債券更為廣大。

危機提供構建未來的契機

在大家努力戰勝COVID-19大流行的同時，世界銀行總裁馬爾帕斯（David Malpass）在2021年4月的演講中特別提及當時世界銀行成立的原因，就是為了因應二次大戰的災後世界重建，而時至今日，應對疫情是一回事，災難終會過去，當展望未來時，需要綠色、彈性和包容性發展的綜合長期戰略，而金融措施以及私部門資金的引進，更是其中關鍵。

換句話說，危機即轉機，不能只停留在應對眼前問題思維，而是把目標放在對未來的前瞻，結合金融與產業的力量，讓經濟順勢轉型，應對世界新常態的到來。

探索更多精彩內容，請持續關注《台灣銀行家》雜誌
https://taiwanbanker.tabf.org.tw/index

本文為作者評論意見並授權刊登，不代表TVBS立場。

《TVBS》提醒您：
因應新冠肺炎疫情，疾管署持續疫情監測與邊境管制措施，如有疑似症狀，請撥打：1922專線，或 0800-001922。

◤日本旅遊必買清單◢

👉超夯日本電器竟然還有額外優惠！

👉日本免稅美妝必買這些！筆記給妳

👉存起來！遊日本免稅最高再折17%