森崴能源確定下市！手中股票還能賣嗎？淨值轉負原因與分盤交易解析

森崴能源（6806）確定於6月23日下市！本文整理淨值轉負原因、5月15日啟動的分盤交易機制，以及股民手中的股票如何處置。同步解析母公司正崴、永崴投控受災狀況與30億元私募自救方案，一次看懂為何綠能指標股跌落神壇。
 

 

森崴能源最新動態（不斷更新）

森崴能源（6806）已確定於2026年6月23日終止上市；5月14日為分盤交易前最後一個正常交易日，自5月15日起採行分盤集合競價，每30分鐘才撮合一次，股價於5月14日跌停鎖17.3元，委賣超過3.5萬張。

曾被視為綠能指標股的森崴能源（6806），因為2026年第一季財報顯示淨值轉為負1.82億元，觸及證交所下市標準。消息公布後，市場信心暴跌，股價於5月14日開盤即跳空跌停鎖死，引發投資人恐慌性拋售。
 
根據證交所公告，森崴能源（6806）目前的處置與影響如下：
 

• 大逃殺現象：5月14日委賣張數一度超過3.5萬張，但受限於跌停鎖死，多數小股民無法順利脫手。
• 流動性枯竭：5月15日起實施30分鐘分盤撮合，代表買賣雙方達成交易的難度與時間成本劇增，處置手段極為嚴厲。
• 集團連鎖反應：森崴能源的財務危機也連帶衝擊母公司正崴（2392）及永崴投控（3712）的市場表現，投資人需密切注意集團資金調度與後續法律追訴行動。

一旦公司淨值歸零並確定下市，除非未來能完成債務重整並恢復淨值，否則股東手中的持股將失去公開交易價值。建議投資人聯繫投保中心，關注是否啟動相關團體訴訟以保障權益。

不過目前母公司正崴集團計畫透過私募30億元與處分資產尋求救急，但除非能在6月23日前完成增資使淨值轉正並通過證交所核准，否則難逃下市命運。

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今天是最後機會？為什麼明天起就很難賣了？

5月14日是森崴能源（6806）在分盤交易限制生效前的最後正常交易日，自5月15日起股票將改採每30分鐘撮合一次的「分盤集合競價」，加上超級全額交割限制，流動性將大幅萎縮；確定下市日為2026年6月23日，屆時股票將退出集中市場。

對於持有森崴能源（6806）的投資人來說，5月14日是最後的窗口。隨著淨值轉負的消息爆發，市場已陷入極度恐慌，如果無法掌握這最後的退場時間點，後續面臨的將是長達數週的處置與下市倒數。
 

• 今日（5/14）：最後正常交易日
  這是股票進入「分盤交易」前的最後一天。雖然目前股價已鎖死在17.3元跌停價、委賣單量高達3.5萬張，但這仍是市場流動性相對最高的時刻。
• 明日（5/15）：啟動「分盤交易」與「全額交割」
  股票正式進入高度限制狀態。這代表流動性會消失，即便想大幅降價求售，在機制限制下也極難成交。
• 6月23日：森崴能源下市日期
  當天之後，股票將正式從證券交易所剔除，無法在公開市場買賣，持有者手中持有的股票價值歸零。

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跌停鎖死17.3元與3.5萬張賣單的意義是什麼？

今日森崴能源盤面出現跌停鎖死在17.3元，後方排隊等待賣出的張數超過3.5萬張，白話文說，就是「逃生的人多，但逃生門太擠」。目前的買盤極度稀薄，相對於3.5萬張的賣壓，買進的力量幾乎為零。

這代表即便在今天最後正常交易日，大部分的人其實已經被關在裡面出不來。對持有森崴能源的股民來說，這是一場與時間的賽跑。如果今天無法透過跌停價排隊成交，明天在分盤交易的限制下，賣出的機率將趨近於零。
 

明天起（5/15）為什麼想賣也賣不掉？

明天起，森崴能源將進入30分鐘的分盤集合競價。跟一般股票買賣幾秒內成交不同，分盤集合競價是下單後，要等30分鐘才知道有沒有成交。在股價崩跌的恐慌期，這種延遲感會讓買盤更加卻步，賣單則會愈積愈多。

另外由於森崴能源被列入全額交割股，股民必須先向券商申請「股票圈存」，確定有人要買才會順利交易，加上證交所公告不得融資融券，股民幾乎沒辦法順利脫手。
 

森崴能源下市後，手中的股票還能賣嗎？

森崴能源確定於6月23日終止上市後，股票將退出台灣證交所集中市場，持股人仍可透過證券商以「議價」方式在店頭（OTC）市場尋找對手方買賣，但交易無公開撮合機制、流動性極低，成交價格無法保障；若公司後續進入重整或清算程序，股東的求償順位排在債權人之後。

下市後這張股票會變成私募或非公開發行公司的股票，法律上可以轉讓，但與集中市場完全不同。
 

• 一般正常交易（集中交易）：投資人都看得到報價，電腦幫忙找好買家。
• 下市後：股東必須自己找買家，或是透過證券商在「店頭市場（OTC）」進行人工議價交易。

「店頭市場」又稱櫃檯交易市場，採用議價的方式成交。森崴下市後，如果想賣手上的股票，就會像是房屋買賣，由於不像集中市場有公開撮合的機制，股東必須自己找願意接手的對象，或是透過券商的議價櫃檯協助（類似房仲）。由於價格由買賣雙方議定，沒有所謂開盤價或收盤價，成交價格常常大幅低於票面價值，甚至僅剩殘值。
 

下市後的兩條可能路徑：重整 vs. 清算

公司下市後，通常會朝兩個極端方向發展，對股東的影響截然不同：
 
森崴能源目前淨值為負，在清償順位上，普通股股東（小股民）排在最後一位。如果公司進入清算，股東拿回資金的機率趨近於零。
 

分盤集合競價是什麼？和之前的全額交割差在哪裡

分盤集合競價是台灣證交所針對財務嚴重異常股票採行的最高等級交易限制，森崴能源自5月15日起每30分鐘才撮合一次，遠比一般股票的逐筆成交或4月7日起施行的全額交割更難即時出場；三種交易狀態的嚴格程度依序為：一般交易 → 全額交割 → 分盤集合競價。
 
投資人近期在財經新聞中常聽到的「超級全額交割」，其實並非證交所的正式法規術語，而是市場對全額交割＋分盤集合競價這套組合的通俗稱呼，結合了先拿錢才能買／先圈存才能賣的高門檻與30分鐘才動一次的超低速。

很多投資人誤以為是因為被分盤交易，所以股價才崩跌、最後導致下市，這在邏輯上是倒置的。根本原因是淨值轉負，森崴能源2026年第一季財報顯示淨值轉負，所以證交所啟動分盤交易限制，因此分盤交易與確定下市是淨值轉負後的結果，而不是原因。
 

森崴能源淨值轉負代表什麼？和下市有什麼關係？

依台灣證交所上市審查規則，上市公司最新財報淨值為負數即觸發強制終止上市條件；森崴能源2026年第一季合併財報淨值為負1.82億元，單季歸屬母公司淨損18.49億元，每股虧損6.82元，證交所已於5月13日正式發文公告，確定自6月23日起終止上市，無緩衝期。
 
根據台灣證交所上市審查規則，「淨值」是衡量公司存續的核心指標。森崴能源此次觸發下市，有3個不可逆的特點：
 

• 法定門檻而非預警：淨值低於票面會被取消信用交易；淨值低於5元會列為全額交割；但淨值轉為負數則是法定強制下市門檻。
• 立即觸發，無法撤回：一旦財報正式公告並經過證交所核定淨值為負，下市程序便自動啟動。即便公司在公告後突然獲得資金挹注，也無法撤回已經發出的下市公告。
• 無緩衝期的死刑：一般的財務異常（如交不出財報）通常會有6個月的補正期，若未改善才下市。但森崴能源下市原因是淨值轉負，在法律上屬於「立即終止上市」的要件，證交所於5月13日發文後，直接定案6月23日為終止上市日，中間完全沒有改善緩衝期。

由於森崴能源承攬大型風電計畫產生鉅額虧損，導致2026年第一季底的淨值直接掉到負1.82億元。在證交所眼中，森崴能源已失去作為投資標的的資格，因此被判定立即終止上市。

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森崴能源為什麼虧損？台電離岸風電追加款爭議

森崴能源鉅額虧損的根源，是子公司富崴能源自2020年6月承攬台電離岸風電二期統包工程（契約金額565.88億元）後，因COVID疫情、俄烏戰爭、全球海事資源短缺與通膨等因素導致工程成本大幅飆升，雖工程進度已達96%，富崴能源向行政院公共工程委員會申請的追加工程款調解至今尚未全數裁定，台電目前僅同意以監督付款方式支付55.57億元，遠低於實際成本缺口。
 

• 2020年6月：富崴能源以565.88億元標下台電離岸風電二期工程。
• 2021年到2024年：受COVID疫情、俄烏戰爭影響，全球海事資源短缺、通膨劇烈，導致施工船舶租金、材料與人工成本全面飆升。
• 2025年3月：工程成本遠超合約預算，公司開始認列鉅額合約損失，年度虧損規模擴大至百億。
• 2026年第一季：單季再虧18.49億元，導致淨值轉為負1.82億元。
• 2026年5月13日：證交所正式發文公告終止上市。

 

關鍵會計陷阱：為何沒拿到錢也要先認列損失？

追加款還在調解，為什麼帳面上就先算賠錢？這與會計準則中的「預期合約損失」有關。根據會計準則，當合約總成本可能超過總收入時，公司必須立即將預計的全部損失認列在損益表中。

雖然富崴能源向工程會申請調解追加款，但在裁定下來並獲得台電同意支付前，這筆收入不能算作收入，因為沒有正式入帳。所以帳面上只看到不斷攀升的成本損失，卻看不到還沒到手的補償款，直接導致淨值被快速掏空。
 

離岸風電追加款爭議：55.57億元為何救不了火？

目前富崴能源與台電之間的爭議焦點在於補償金額。雖然台電同意撥付55.57億元，但這筆錢對於森崴能源而言只是杯水車薪，因為得標總金額高達566億元，實際追加的成本可能高達數百億元。

另外，這55.57億元主要用於支付下游供應商的款項、確保工程能完工，而不是用於填補森崴能源的財務缺口。從森崴能源僅2025年就虧掉近160億元來看，即便55.57億元全數用來填補虧損也遠遠不夠。
 

母公司正崴、永崴投控也受波及？持股關係與損失說明

森崴能源（6806）的財務危機已連帶衝擊集團體系，正崴精密（2392）直接持有森崴能源約24.87%股權，須依比例認列損失；永崴投控（3712）直接持有森崴能源44.16%股權，損失認列比例更高，兩者於5月13日均與森崴能源同步停牌重訊，5月14日股價雙雙跌停。
 
目前正崴精密的本業穩健，但因為必須認列業外損失導致財務受創。正崴精密本業為連接器、電源管理及能源模組，雖然與綠能有交集，但營運主體不同，產線與接單不受直接影響。由於必須按24.87%比例認列森崴能源的虧損，為了因應衝擊才會宣布停牌。

永崴投控則是受影響最大的一方。永崴投控的主要獲利來源與資產組合集中在能源事業，對森崴能源持股44.16%，代表森崴能源每虧損100元，永崴就要概括承受超過44元。在森崴能源淨值歸零的情況下，永崴面臨的資產撥備壓力已威脅到自身的財務穩健度。

雖然正崴精密本業和營運目前看起來沒問題，但市場擔心的是森崴能源下市後，剩餘的離岸風電工程是否有後續違約金或負債要由母公司代償。目前正崴和永崴投控都跌停，顯示投資人對整個集團高度存疑。

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森崴能源計畫怎麼自救？私募30億元方案說明

森崴能源在5月13日重訊記者會中說明，目前自救策略包括辦理私募普通股目標籌資30億元、積極處分旗下子公司及船舶資產加速現金回流、向金融機構爭取借款展延與分期還款，以及持續推動台電追加款調解盡早裁定；公司預計6月22日召開股東常會並辦理董事改選。

目前森崴能源自救的方式有4種：
 

• 辦理私募籌資：預計募集新台幣30億元資金。
• 處分資產：處分旗下子公司寶崴海事的船舶資產，加速現金回流。
• 爭取借款展延：向金融機構協商借款展延與分期還款。
• 推動台電調解：持續要求台電追加款調解並爭取盡早裁定。

森崴能源規劃私募總數不超過93,750張，對現有股東而言，這是一把雙面刃：
 

• 稀釋效應：若全數發行，會大幅稀釋原股東的股權。
• 認股價限制：依證交所規定，私募股票有3年閉鎖期，限制持有者在市場自由轉讓，保障普通投資人權益。但私募價格會比市價更低，在下市前夕，若折價幅度過大，對小股東的權益是二度傷害。

儘管森崴能源提出私募與資產處分，但是否能翻身，關鍵仍在「台電追加款」的調解進度。目前台電僅同意以監督付款方式撥付55.57億元，其餘因俄烏戰爭導致的燃料與船舶日租費缺口，如果無法在近期達成協議，30億元的私募金也難以填補淨值黑洞。
 

森崴能源下市常見問題FAQ

以下整理投資人最常詢問的問題。
 

Q1：森崴能源確定下市了嗎？什麼時候？

是的，確定下市。台灣證交所已於2026年5月13日正式公告，森崴能源（6806）將自2026年6月23日起終止上市，原因為最新財報淨值轉為負數，符合強制終止上市的法定條件，此決定無申訴緩衝期。
 

Q2：今天（5/14）還可以買賣森崴能源嗎？

2026年5月14日仍可在集中市場買賣森崴能源，是分盤集合競價生效前的最後正常交易日；自5月15日起改採每30分鐘撮合一次的分盤集合競價，加上全額交割限制，交易難度大幅提升。本文僅供資訊參考，不構成任何買賣建議。
 

Q3：分盤集合競價是什麼意思，為什麼5月15日才開始？

分盤集合競價是證交所對財務嚴重異常股票施行的最高等級交易限制，每30分鐘才進行一次價格撮合；森崴能源5月15日起採行此制，是因為5月13日重訊公告確認淨值轉負、下市日期確定後，證交所隔日即啟動更嚴格的交易保護措施。
 

Q4：正崴（2392）和永崴投控（3712）也會跟著下市嗎？

正崴精密（2392）與永崴投控（3712）目前無下市公告，兩家公司雖因直接持有森崴能源股權須認列相應損失，並於5月14日雙雙跌停，但下市觸發條件需視各自財報淨值是否轉負而定，目前仍為上市交易狀態，投資人應持續關注兩家公司的財報公告。
 

Q5：台電追加款如果最終裁定下來，還能救得了森崴嗎？

即使行政院公共工程委員會最終裁定追加款，由於森崴能源淨值已確定為負數且下市公告已發出，單靠追加款認列無法逆轉下市程序。追加款的後續裁定結果，主要影響的是公司重整可能性、對債權人的清償能力，以及母公司正崴與永崴投控的財報回沖金額，而非改變6月23日的終止上市事實。
 

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