影音／銀行業年減11.5%最狠！金融三業齊砍美債　專家曝「避險成本」是主因

根據金管會統計，截至2025年底，金融三業持有美國公債餘額降至1兆6726億元，全年減少7.5%，其中銀行業減碼力道最為明顯，年減11.5%。專家分析，在降息時程不確定、資金流向轉變之下，美債仍具長期配置價值，但必須留意利率風險與國際局勢變化，同時也有投資人看好美債波動較股票穩定，持續進行長期布局。

上班族Terry除了台股固定定期定額之外，從幾年前開始也往美國市場投資，包含美股和美債都有涉略。他表示，會買美債的原因最主要是股票波動比較大，債券相對波動較小，因此偏向購買長天期美債。看準美國債券比股票市場更具穩定性，尤其今年傳出美國將啟動降息循環，對未來成長前景仍相當樂觀。Terry進一步說明，買進時機偏向利率較高的情況，期待未來降息時能有較好的報酬，投資方式以定期定額為主，若價格出現較大跌幅，會再用手邊現金加碼投資。

金融業大幅減碼美債 資金布局明顯轉向

依照金管會數據顯示，銀行業全年減持1183億元、年減11.5%，保險業年減1.7%，券商則年減14.8%。金融業減碼美債的主因包括風險分散考量，以及國際局勢波動等因素影響。摩根投信環球市場策略師林雅慧表示，去年一整年台灣金融機構減持美債約7個百分點，最主要原因是較高額的避險成本，去年台幣一度急速走升，加上保險公司因應新會計制度，必須尋求更多元化、高品質的資產類別及流動性考量。

在市場情緒波動下，美債殖利率竄升，指標的10年期殖利率重返4%以上，貨幣市場已將聯準會下次降息的預期時間向後推遲兩個月至9月。林雅慧進一步分析，兩年期公債殖利率近期彈升主要受貨幣政策牽引，10年期長天期債券殖利率則受多重因素影響，包括成長隱憂浮現時各國央行可能加碼財政刺激，以及通膨預期擔憂，使長天期殖利率維持相對高位態勢。

金融三業持債規模縮水 配置策略調整中

滙豐銀行國際財富管理部門資深副總裁李勝凱指出，美國10年期公債是市場最常觀察的指標，從交易員、基金經理、資產管理專員到一般投資人都會關注其走勢。他強調，10至12年到期的債券利率不必然與隔夜利率連動，即使方向相同，程度也不見得一樣，這是最核心的基本概念。

近期市場再度上演「拋售美國」行情，反觀銀行加碼日本公債，多以短天期為主，主因是1年期日本公債利率約0.8%至0.9%，高於同天期日圓拆借利率的0.2%。林雅慧表示，投資日債的原因包括日本公債殖利率明顯攀升，對日圓資產回流具有一定吸引力，但若週期拉長來看，日本央行應會傾向中性，甚至不排除年內還有升息空間。