【達觀股市】信貸脈衝急劇下滑　景氣走緩已成定局

【鏡週刊報導】國發會上週公布6月景氣對策信號與分數，燈號與5月相同，還是黃藍燈，但是分數再降1分。目前9項指標裡，只剩下股價指數還停留在相對熱絡的黃紅燈，機械及電機設備進口值為穩定的綠燈，而其他7項都是出現相對低迷的藍燈或黃藍燈信號。

中美遽減　如次貸風暴

由於去年下半年的基期比較高，因此接下來持續出現黃藍燈與藍燈的機會相當高。5月底的專欄曾提到，領先指標已經在去年12月開始下滑，目前也未見好轉可能，那麼就過去經驗來看，最晚指數在今年底之前就會見到高點並開始反轉。

景氣出現降溫的並不只有台灣，根據「信貸脈衝」這個指標來看，全世界主要國家也都將面臨景氣趨緩的問題。

所謂的「信貸脈衝」，簡單來說就是全世界信貸增量占GDP比重的變化。該指標在去年達到最高點後就開始急劇下滑，從占GDP的4%下跌至占GDP的-2%。其中，中、美2國信貸脈衝都已變成負數，而上一次出現這樣的現象是在2008年次貸風暴期間。

我在4月底的專欄提到，中國人民銀行縮表，讓銀行體系創造信用的能力大幅降低，當時公布的3月M2年增率為10.6％，是近8個月來的最低增速，2週前公布的5月M2年增率為9.6％，則是創下了有記錄以來的最低增速。而美國聯準會在上個月升息1碼，並且表示可能會提前縮減資產負債表，此舉也會讓美國信貸增速開始趨緩。看完整內容

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