聯發科成長雙引擎　外資目標價看320元

美系外資認為聯發科智慧型手機獲利回穩將推升2018年EPS成長，看好非手機業務將成為2018年後的動能，維持「優於大盤」評等及目標價320元。

美系外資25日出具研究報告表示，上週將聯發科評等升至「優於大盤」後，投資人反應不一，因此整理5大問題如下。

首先，投資人關注高通會否發動價格戰與聯發科新款低成本數據機競爭？美系外資認為，高通應不會為了一拚高下而傷害獲利，且高通與蘋果訴訟戰猶如芒刺在背，應會更合理定價行動晶片。

其次，聯發科股價近一個月已上漲25%，現在追高已太晚？美系外資預期，聯發科致力業務多元化的努力，將於明後年反映在獲利並推動價值重估，目前市場大多數聚焦智慧型手機業務，反倒低估聯發科非手機業務的獲利成長潛力。

第三，聯發科每股盈餘（EPS）動能不如以往，成長空間有限？美系外資相信聯發科致力改善毛利率終將有成效，包括智慧型手機獲利改善將推升2018年營業利益率成長，非手機業務也將成為中期獲利動能。

第四，若聯發科近期獲利低於預期，今年第3季後是否浮現更佳買點？美系外資表示，第3季確實面臨需求走弱、新品發表延後、晶片庫存修正等風險，但管理階層已透露下半年難有先蹲後跳的格局，儘管第3季恐不如預期，也不太可能拉低股價。

第五，投資人關心非手機題材對聯發科幫助有多大？美系外資預估，客製化晶片（ASIC）、機上盒、Wi-Fi、物聯網、車用等應用將貢獻聯發科今年營收20%到25%，明後年貢獻度可望超過30%，在該業務營業利益率高於平均水準之下，看好將貢獻更大的獲利動能。 (中央社)

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