金臨天下／升息看通膨？若「系統性風險」衝擊台灣出口明年恐「降息」

近日，大家關注話題是央行將在本週召開今年最後一季的理監事會議，也是楊金龍在明年2月任期屆滿前的期末考。全市場的都在緊盯央行在12月到底會不會升息，會升多少？對此，TVBS 56頻道《金臨天下》邀集專家一同討論央行升息對台灣經濟體的影響為何。
 
面對全球景氣的放緩，外部的預期央行在這次升息的幅度大概會落在半碼，台經院研究員邱達生也認為說半碼是合理的數字。因為12月升息看的是11月CPI的年增率，現在是2.35%， 9月時升半碼，看的是8月CPI年增率2.67%，所以11月比8月還要低，如果升超過半碼就不合理。

 

另外，若是通貨膨脹還在2%以上，完全不升息也不合理。許多民眾現在對通膨很有感，因為通膨的兩個成因，一個是需求拉抬，另一個是成本推升。如果配合主計處今年的估計，台灣上半年與其他亞洲國家相同，通膨就是成本推升，也就是輸入性通膨。因為原物料跟物資的價格持續上揚，導致進口成本高。但是下半年看來，似乎在民間消費的拉抬之下，需求拉抬上升了，所以也不能不升息。
 
美國升息對台灣頗有影響，因為台灣是「出口導向經濟體」，不只在乎利率，還要在乎匯率。和以前不同的是，亞洲國家大部分在「阻貶」，所以升半碼也是宣示性讓利差不要擴大。邱達生認為如果聯準會這週再升2碼，聯邦基金利率是4.25%到4.5%，升半碼的利差就控制在2.5%到2.75%。因為我們有充分的外匯存底，會受到外匯存底不足或是沒有洽簽換匯協議的影響，經濟體就會受到較大的衝擊。
 
若參考聯準會的網頁，從Mission NO.1可以清楚得知，聯準會是否升息在乎的第一其實是就業、第二是物價、第三是穩定長期利率。反觀台灣，在乎的第一是物價、第二是經濟的表現。11月29日主計處預估今年的經濟成長是3.06%，第四季的出口是0.05%，但現在公布10月和11月的出口後發現，10月呈現下滑，11月更嚴重下滑至13.1%。如果今年要有3.05%的話，那出口的引擎就要維持在0.05%。
 

邱達生認為央行12月升半碼，明年不動的機會比較高。他表示，永豐金的首席經濟學家黃蔭基也認為明年的CPI估計會滑落到1.78%，所以明年保2%很困難，也認為今年3月啟動升息循環以來，這次會是最後一次升息，邱達生也相當同意他的看法。
 
末日博士在2007年是唯一認為會爆發2008年金融海嘯的經濟學家，如果美國的需求萎縮，台灣是OECD評定在全球價值供應鏈最高的經濟體，當這個終端需求萎縮，整個供應鏈沒有運轉的動機，萬一發生系統性的風險，美國經濟衰退導致外溢到全球的一種金融危機，所以邱達生認為如果發生系統性風險的話，明年甚至除了利率維持不動，有可能還會降息。


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