美銀策略師示警！美股「短空長多」　2大訊號恐成牛市終點

美國銀行（Bank of America）策略師哈奈特（Michael Hartnett）在最新《Flow Show》報告中對美股給出「短空長多」判斷，認為市場情緒已接近過熱，短線宜降低風險；但只要決策當局持續將股市視為「大到不能倒」的系統性資產，長線仍可「做多股票、做空債券」。他並指出，「殖利率走高、銀行股下跌」是牛市反轉的訊號。

牛熊指標創近5年新高　市場情緒過熱

據《FUTUBULL》轉載《華爾街見聞》報導，美銀牛熊指標從9.4升至9.7，創下近5年最高，反映市場樂觀情緒接近極端。推升因素包括高收益債券大量資金流入、全球高收益債與AT1可轉換債利差收窄，以及全球股市上漲廣度改善。不過哈奈特指出，過去2018年、2020年及2021年出現類似極端水準後，市場情緒往往在接下來1年內快速由極度樂觀轉向悲觀。

短線撤出風險　長期仍看多股市

在短線策略上，哈奈特主張「夏季撤退、輪動，而非增加風險」，建議投資人從風險資產轉向必需消費品等防禦型資產，以及REITs、小型股、生技股等對利率較敏感的標的，同時配置美元。他認為，這些資產若金融環境持續收緊，受到的衝擊可能低於銀行、工業及半導體等景氣循環股。

不過，從長期策略來看，哈奈特仍維持「做多股票、做空債券」。他認為，美國政策制定者已釋放明確訊號，不願看到股市大幅下跌，美國經濟目前也高度依賴股市財富效應及AI資料中心資本支出的持續成長。

這個訊號出現　牛市恐迎轉折

哈奈特認為，目前牛市最值得注意的「反轉訊號」就是「殖利率上升、銀行股下跌」。若債券市場出現由殖利率上升帶動的自我強化拋售，並伴隨美元走弱，可能迫使財政政策大幅轉向，進一步引發資金從股票轉向債券，成為本輪多頭行情結束的訊號。

信用市場目前也出現警訊，AI超大規模資料中心營運商的信用利差及信用違約交換（CDS）持續擴大。哈奈特指出，若大型科技股每季每股盈餘未能超過70美元，市場對「中國低成本運算能力終結AI資本支出熱潮」的疑慮仍可能持續。至於黃金，他認為可作為對沖政治週期及期中選舉風險的資產。