韓股暴跌36萬人遭「斷頭」　大摩:去槓桿後將彈升36%

韓國股市近期劇烈震盪，根據美國交易數據分析公司Unusual Whales引述花旗集團分析指出，韓國綜合股價指數（KOSPI）在槓桿部位遭到大規模清算的過程中，估計有超過36萬個韓國保證金交易帳戶遭強制平倉，其中約62%投資人年齡未滿35歲。不過摩根史坦利預估，在這波去槓桿後，南韓股市有反彈回升36%的空間。

Unusual Whales 引述全球投資銀行花旗分析指出，超過36萬個韓國保證金帳戶在KOSPI槓桿部位快速下跌過程中遭到強制清算，其中62%屬於35歲以下投資人。

南韓股市今年受到AI投資熱潮帶動，在三星電子與SK海力士等大型科技股領軍下快速上漲，但隨後市場出現劇烈修正。Unusual Whales分析指出，這波賣壓使韓股市值蒸發超過2兆美元，部分原因正是先前AI概念股大漲期間，韓國散戶大量使用融資及槓桿型ETF進場，市場累積的高槓桿部位在股價反轉後形成龐大賣壓。

數據顯示，韓國股票融資餘額6月24日攀升至歷史新高38兆6300億韓元，之後一路下降，7月15日降至34兆3700億韓元，短短數週減少約4兆2600億韓元。

Unusual Whales指出，這波融資餘額下降並非投資人主動降低負債，而是受到強制平倉影響。過去6個月韓國市場平均強制清算率約為2.1%，但近期已突破10%，顯示市場槓桿去化速度急遽加快。

路透社分析也指出，僅7月前10天，韓國股市就有超過2億8400萬美元的投資資金在這波跌勢中消失，反映槓桿交易在市場急跌時產生的放大效應。

不過，在市場經歷大規模槓桿清算之際，國際投資銀行摩根史坦利反而開始看多韓股。彭博3日報導，摩根史坦利已將韓國股市投資評級從「中立」上調至「加碼」，認為近期市場出現的「槓桿清算」，反而可能提供投資人重新布局AI投資題材及產業超級週期的機會。大摩報告指出，在市場過度集中及槓桿部位快速解除後，KOSPI指數仍有進一步上漲空間，目標值上看9000點，較目前水準約有36%的潛在漲幅。

摩根史坦利認為，近期韓股大跌主要受到技術性因素影響，包括槓桿型ETF、避險基金槓桿部位，以及散戶信用交易遭到清算；而目前這波槓桿去化已經「超過中段」，意味著市場最劇烈的清算壓力可能逐步減弱。

換句話說，韓股近期的大跌雖讓數十萬名槓桿投資人被迫出場，但在大摩眼中，這場大規模「去槓桿」反而可能正在替下一波行情清除市場泡沫與過度槓桿。