黃金價格自今年1月高點以來已暴跌約2成，目前每盎司價格在4500美元附近震盪，儘管伊朗衝突持續、荷姆茲海峽航運受阻，傳統避險邏輯卻未能支撐金價。根據分析，這波跌勢主因並非需求消失，而是能源驅動的通膨推升實質殖利率，美元走強，加上聯準會維持利率不變，迫使部分央行從結構性買家轉為被動賣家。
據《Investing.com》報導，市場數據顯示，黃金於3月2日觸及每盎司5,423美元的高點後，短短三週內先從高點回落約25%，跌至4,079美元的週期低點。期間，荷姆茲海峽每日油輪通行量僅剩約5艘，布蘭特原油上漲至每桶100美元以上，地緣政治緊張並未緩解。對此，許多分析都指出，黃金價格正在反映戰爭的後果，而非事件本身，也就是與戰事後的通膨、美元上漲等因素環環相扣。
通膨預期、美元強勢影響黃金
首先是通膨預期，荷姆茲海峽中斷推升油價，改變市場對聯準會政策路徑的判斷。年初市場預期高機率會降息兩次，但3月18日聯準會點陣圖顯示，全年僅預計12月可能降息一次，甚至有7位官員預測不降息。其次是美元走強，當衝突爆發時，全球資金同時湧向美元與黃金，但美元有流動性優勢持續，黃金則未能維持。
且曾經是黃金最積極的買家，土耳其央行自2月28日以來已拋售近60噸黃金儲備以捍衛自家貨幣里拉匯率。這類拋售屬於價格不敏感的供給，不會因技術指標而放緩。《Investing.com》指出，目前10年期美債殖利率升至4.41%，為近8個月高點，持有無收益資產的機會成本持續壓抑金價。若金價跌破200日均線，也就是4,079美元支撐，恐將觸發系統性賣壓，下探3,700美元技術目標。
