金價上週出現單日重挫12%的劇烈行情，不少投資人急著進場買入。儘管黃金過去一年累計漲幅達70%、白銀更飆漲160%，但掌握150億美元資產的Haverford Trust投資長史密斯（Hank Smith）卻給出建議：「這只是投機，不是投資。」
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商品資產的致命傷：沒有現金流
根據《商業內幕》報導，史密斯指出，投資人對貴金屬的狂熱往往基於錯誤的資產定位。他將投資與投機做對比。他表示，真正投資股票能帶來股息、房產能產生租金，資產本身具備生產力。然而，黃金與白銀本身不產生任何收益，其價值純粹就是期待「下一個買家願意出更高價」的經典投機押注。白銀暴跌 30% 是警訊 警惕「雲霄飛車」行情
針對近期白銀從高點崩跌30%的慘況，史密斯認為這印證了商品市場的投機本質。由於商品價格極易受地緣政治與短線資金影響，這種暴漲暴跌的特徵，對於尋求長期穩健增值的投資人來說風險極高。從避險神器到基金賭場？期貨市場生態已變
史密斯對2025年第四季以來的金價熱潮給出評價。他認為目前的市場邏輯過於簡單粗暴：「因為漲，所以買；因為買，所以漲。」
過去黃金與原油被視為對沖通膨與經濟衰退的保值工具，但史密斯指出，市場結構已發生根本性改變。40年前，原油期貨多由航空公司等實需企業持有，如今市場主力已轉向追求短線價差的避險基金。隨著GLD、USO等ETF普及，散戶能輕易參與價格波動，卻也讓商品市場淪為高度投機的場所。
黃金報酬率竟輸給「活期存款」？
針對黃金是價值儲存工具的傳統觀點，史密斯提出數據質疑。考量到股息再投資，黃金的百年報酬遠低於股市。史密斯坦言，長期持有黃金的成果，很可能還不如短期美債，甚至未必勝過活期存款。
此外，他管理的150億美元組合中，完全未配置任何貴金屬、能源或農產品，堅持資金應投入能持續產生現金流的配息股。
參考資料
《商業內幕》
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