日圓還會貶？避險基金押兌美元下探「165大關」才干預

日圓近日持續走貶，日本財務大臣14日暗示官方干預的可能性。但外媒指出，避險基金對此選擇視而不見，並在外匯選擇權市場押注，日圓兌美元匯率可能在日本當局出手前，進一步貶向165日圓兌1美元。

《彭博社》報導，日圓貶至18個月新低後，日本財務大臣片山皋月（片山さつき）14日表示「將不排除任何手段，採取適當應對措施」，對日圓貶值發出警告，美元兌日圓同日收盤下跌0.4%，報158.46。另一方面，日本首相高市早苗計畫宣布提前舉行眾院選舉，推升市場對美元兌日圓進一步走強的預期。

倫敦野村國際（Nomura International Plc）資深外匯選擇權交易員Sagar Sambrani表示「避險基金對高價美元兌日圓結構的需求仍在持續，我們看到市場穩定地買進直接型選擇權，同時也運用槓桿型結構，押注日本央行可能在160至165區間出手干預。」

他所指的槓桿型結構包括「反向敲出選擇權」（reverse knock-out options），這類合約一旦價格觸及特定門檻即失效，成本通常比標準買權更低。

選擇權數據顯示市場仍偏多　資金同步布局干預風險

根據美國存管信託與結算公司（Depository Trust and Clearing Corp.）數據顯示，14日名目金額達1億美元以上的外匯選擇權交易中，在匯價上漲時獲利的買權成交量，超過在匯價下跌時獲利的賣權2倍以上。

這種明顯失衡顯示，市場對美元兌日圓仍偏向多頭，即便該匯率已攀升至2024年7月以來的高點。當時日本財務省曾進場干預，以支撐日圓。

不過，美元兌日圓的快速走升以及官方可能出手干預的風險，也促使部分投資人買進賣權，作為避險與投機之用。日本上一次干預行動分為兩天進行，美元兌日圓在第一天自161.76的高點回落，單日最大跌幅達2.6%。

巴克萊銀行全球外匯選擇權主管Mukund Daga表示，由於擔心潛在的官方干預，部分投資人正尋求短期的下檔保護。

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