2025 年金價屢屢創歷史新高，世界黃金協會研究主管阿蒂加斯（Juan Carlos Artigas）指出，金價今年的漲勢由4大因素平均推動，包括經濟擴張、風險與不確定性、機會成本，以及價格動能，這些因素也將持續影響 2026 年金價走向。若全球經濟或地緣政治狀況出現明顯惡化，加上投資需求激增，金價可能突破每盎司 5000 美元。
四大因素均衡推升金價
阿蒂加斯表示，推動金價上行的宏觀因素，在於高度緊繃的地緣政治與地緣經濟環境，加上美元走弱與利率小幅下滑，共同推升投資需求。他也指出，各國央行雖然購金速度較前兩年放緩，但仍維持穩定淨買方地位，而市場動能亦成為今年重要推手。
根據世界黃金協會的量化分析，影響金價的四大因素在今年呈現相當均衡的貢獻。阿蒂加斯指出，經濟擴張、風險與不確定性、機會成本與動能四項因素，各自約貢獻一成左右，且全年表現持續且穩定，並非單一因素主導。
2026 年走勢取決宏觀變化
談及 2026 年展望，阿蒂加斯表示，目前金價已反映市場對宏觀經濟的共識預期，若經濟發展符合預測，金價可能呈現區間震盪。不過，經濟實際走勢往往偏離預期，因此更值得關注哪些因素可能推動金價上行或回落。
阿蒂加斯補充，自 2024 年 5 月以來，黃金 ETF 已累積約 800 公噸持倉，但仍未達過往高風險時期水準，顯示需求仍有上升空間。在極端情境下，金價甚至可能突破每盎司 5,000 美元。不過，若經濟政策改善、成長回溫，部分風險溢價消退，金價亦可能回檔 5% 至 20%。此外，央行購金量若跌破 600 至 700 公噸，以及印度回收供給增加，亦可能對金價形成壓力。
參考資料：Kitco
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