美債拋售風暴來了？近期在川普釋出新一輪關稅政策後，引發市場對美債危機與拋售潮的關注，美債殖利率飆升至歷史新高。本篇將帶你快速認識美債的基本概念與種類，解析關稅政策如何衝擊10年期與30年期公債殖利率，以及美債拋售潮對全球市場的連鎖影響，並說明美債殖利率怎麼算、常見風險與購買管道。
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隨著美中關稅戰升溫，各界關注中國是否將以拋售美債反擊川普關稅，先前傳出中國高層下令拋售部分美國公債，剩餘部分也將逐步出清，不過美國財政部長貝森特（Scott Bessent）在4月15日表示，目前並未看到中國大陸拿美債當武器。華府智庫「戰略暨國際研究中心」（CSIS）中國經濟專家甘思德（Scott Kennedy）認為，中國未必願意拋售美債來打擊美國經濟，因為這樣會使中國看起來像侵略者，無法打「受害者」牌。
美債是什麼？基本概念與種類介紹
美債，全名為「美國國債（U.S. Treasury Securities）」，是由美國財政部發行的債券，用來為政府支出籌措資金，並承諾在未來某個時間還本付息。
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美債的主要種類：T-Bills、T-Notes、T-Bonds、TIPS
美債其實有好幾種類別，主要差別在於「投資期限」和「付利息的方式」，美債依照期限與結構可分為以下四大類：
| T-Bills（短期國庫券） | 到期日為一年以內，沒有固定利息，以低於面額發行，到期時一次償付全額，也就是說以打折的價格買進，債券到期後拿回全額，就可以賺到中間的價差。 |
| T-Notes（中期公債） | 到期日為2至10年，有固定利率，每半年會支付一次利息。 |
| T-Bonds（長期公債） | 到期日超過10年，目前以30年期最常見，同樣會是每半年支付一次利息。 |
| TIPS（抗通膨債券） | TIPS為「Treasury Inflation-Protected Securities」之縮寫，本金會隨美國消費者物價指數（CPI）調整，具有抗通膨特性，適合擔心通膨影響實質報酬的投資人，因為其本金會隨著通膨調整，利息也是根據調整後的本金計算，所以物價越漲，拿到的利息也會越多，待到債券到期，會拿到最初本金以及整段期間通膨調整後的補償。 |
美債的發行機制與信用評級
美債是由美國財政部（U.S. Department of the Treasury）透過公開標售方式發行，買家可包括國內外政府、金融機構、企業與個人。美債的發行通常採「競標」或「固定價格」方式進行，同時可透過次級市場交易提升流動性。
在信用評級方面，美債歷來被視為全球最安全的債券之一，但也曾因美國舉債上限爭議而遭調降。根據主流信用評等機構如穆迪（Moody’s）、標普（S&P）、惠譽（Fitch）的評級，美債仍保持極高信用水準，是全球金融體系中的核心資產。
川普關稅政策對美債市場的影響
川普總統近期再次拋出強硬的關稅主張，計劃對中國及其他國家的進口商品提高關稅，引發全球市場震盪。雖然除了中國以外的對等關稅政策獲得暫緩90天，但投資人對美國未來財政狀況與經濟前景產生疑慮，也對美債市場造成明顯影響。
投資信心動搖，美債拋售潮湧現
川普政府近日推行「對等關稅」政策，引發全球市場強烈反應。儘管他在4月9日宣布對部分國家暫緩執行，但在這之前，美債市場已出現劇烈波動。市場擔憂關稅政策將導致物價上漲、經濟成長放緩，同時加劇美國財政壓力，投資人開始大量拋售美債，導致債券價格重挫、殖利率快速攀升。
10年期公債殖利率飆升至4.5%，創下新高
4月9日當天，市場出現大規模拋售潮，10年期美國公債殖利率短暫飆升至4.51%以上，創下近年來新高，反映出投資人對美國經濟前景與政策走向的高度不確定性。作為全球資金流動的風向指標，10年期殖利率的劇烈波動，也讓全球金融市場感到緊張。
雖然川普隔日宣布對多數國家實施90天的關稅暫緩令，殖利率才回落至4.289%，稍微緩解了市場壓力，但這波劇烈變動凸顯出美債不再是無風險避險資產的疑慮。債券市場一度成為全球焦點，也顯示出川普貿易政策的不確定性，已深刻影響投資人對美國政府財政與經濟政策的信任。
30年期公債殖利率單週暴漲，創1982年以來最大漲幅
除了10年期公債出現異常波動外，30年期美國公債殖利率也在短短三個交易日內飆升56個基點（0.56%），創下自1982年以來最大單週漲幅。這樣的劇烈變動讓市場投資人深感震驚，因為在過去，長天期美債通常是避險資金的首選，但這次卻出現「股債雙殺」的反常現象。
根據市場分析，這波殖利率飆升並不單純只是受到基本面或關稅政策影響，背後還可能與對沖基金大量平倉「基差交易」有關。這種交易策略通常利用高槓桿，在債券與期貨之間套利，但一旦債券市場波動劇烈，對沖基金就可能無法補足所需的抵押品，導致債券被強制賣出，反而進一步加劇殖利率上升。劇烈的變化仍引起監管機構與投資人高度警覺，也為美國債市的穩定性敲響警鐘。
避險不再？美債與股市罕見同步下跌
這波異常波動，與避險基金大規模平倉「基差交易」有關。這類交易透過高槓桿在美債現貨與期貨間套利，一旦市場波動加劇，基金可能無法補足保證金，導致被迫賣出手中資產以維持流動性。結果不只是債券，連黃金等傳統避險工具也一併遭到拋售，加劇市場恐慌。
此外，川普關稅政策的不確定性、全球金融秩序動盪，以及對未來政策走向的疑慮，也讓投資人重新評估美債與美元是否仍具備避險地位。部分分析師警告，美國國債若失去「全球避風港」的角色，將對全球資金配置與金融穩定產生深遠影響。
美債拋售潮為何引發全球公債大跌？
美國長天期公債近期遭遇猛烈拋售，30年期公債殖利率一度飆破5%，引發全球債市連鎖反應，從日本到歐洲的政府公債價格全面下挫。這場美債拋售潮不只是單一市場現象，而是一場波及全球的債市震盪。
一方面，川普針對中國及其他國家的「對等關稅」政策，使得市場擔心關稅可能推高通膨、拖累經濟成長，甚至迫使聯準會延後或取消降息。避險資金原本該流向美債，但這次卻選擇離場，顯示美債的避險地位正遭到質疑。
另一方面，全球主要儲備國如中國與日本，過去幾個月已持續減持美債。隨著中美貿易戰升溫，外界推測中國可能藉由出售美債作為對美關稅的報復工具，加劇市場擔憂。儘管這類行動不易立即觀察，但對市場心理造成的衝擊相當真實。
在全球市場資金鏈緊張的情況下，投資人也轉向現金與短期資產避險，導致各國長天期公債也同步遭到拋售。例如，日本40年期公債殖利率飆升32個基點，創下歷史新高，澳洲、紐西蘭、法國等國的債市也面臨類似壓力。
市場專家形容這波賣壓如同「火災中的冰雕」——原本看似穩定的美債，在政策與資金壓力下迅速瓦解。儘管部分投資人仍相信一旦經濟衰退風險升高，美債仍有可能重拾避險光環，但在當前局勢下，美債的「全球安全資產」地位已不再那麼理所當然。
美債在全球經濟中的角色與影響
美國國債一向被視為全球金融體系的「壓艙石」，不僅是投資人避險的重要資產，也是各國央行外匯存底的主要配置工具，對全球經濟的穩定具有深遠影響。然而，近期川普貿易政策帶來的不確定性，正在動搖市場對美債的信心。
儘管川普宣布暫緩關稅90天，使股市出現短暫反彈，但美債卻在同一週遭遇大幅拋售，10年期到30年期公債殖利率同步飆升。這種股債同步下跌的現象相當罕見，顯示投資人正加速撤出市場、轉向現金資產避險，也反映出對美國經濟未來與政策穩定的深層疑慮。
美債的價格變化不僅牽動華爾街投資情緒，更直接影響全球金融市場的資金成本與流動性。美國國債利率上升，意味著企業與政府借貸成本提高，連帶壓縮企業投資意願與家庭消費能力。若美債市場劇烈波動，甚至可能引發全球金融機構「追繳保證金」、降低槓桿部位，造成連鎖性的資產價格下跌。
此外，作為全球最大外匯儲備債券，美債也是台灣、日本、中國與歐洲各國央行穩定金融的重要工具。一旦美債信用或價格動盪，各國央行與銀行體系都將受到衝擊。
儘管財政部長貝森特仍強調美國經濟基礎穩固，但包括Pimco等大型機構都認為，在關稅與政策前景不明的當下，「現金為王」的心態主導市場，而這也讓美債作為「全球避險資產」的角色出現動搖，對全球資本市場穩定構成挑戰。
外國持有美債的比例與趨勢
美國國債長期以來是全球各國央行與主權基金的重要儲備資產。根據美國財政部截至2025年1月的數據顯示，日本仍為美債最大外國持有國，持有規模約為1.08兆美元，穩居第一；中國則為第二大持有國，約為7,608億美元，英國則排名第三，持有約7,402億美元，台灣則以約2,904億美元，折合台幣約9.5兆元，排名在第11名。
值得注意的是，這份數據僅涵蓋2024年1月至2025年1月的變化趨勢。從趨勢圖來看，日本的持有量雖有波動但整體穩定，而中國在這一年期間呈現緩步減持態勢，可能反映出其對美中貿易關係與美元資產配置的重新評估。
然而，這段期間的資料尚未完全反映川普回歸政壇後最新的政策變動。川普近期強硬的對等關稅政策，已引發市場對中國是否進一步減持美債的猜測。若中國或其他國家因政治或經濟動機調整對美債的配置，將可能對整體外國持有美債的比例造成重大變化，進一步影響美債市場的穩定性與殖利率走勢。
因此，雖然目前數據提供了基本輪廓，但未來幾個月在政策不確定性加劇的情況下，全球主要國家的持債策略仍可能出現明顯變動，值得持續觀察。
美債市場的穩定性對全球經濟的影響
美國國債不只是美國政府籌措資金的工具，更是全球金融體系的核心資產之一。其市場規模高達數十兆美元，具高度流動性與信用評價，因此被各國央行、銀行、保險公司與大型機構投資人視為「無風險資產」的代表。
美債殖利率的變化會直接影響全球資金成本。當美債殖利率上升，等於美國政府的借貸成本增加，也會牽動企業與其他國家的借貸利率走高，進一步抑制投資與消費，拖慢全球經濟成長。
此外，美債是各國外匯存底的重要成分，尤其是像中國、日本、台灣與歐洲等出口導向經濟體。若美債價格大幅波動，可能導致這些國家的資產價值縮水，連帶影響金融穩定與匯率政策操作。
近年來，包括避險基金「基差交易」的槓桿操作，以及地緣政治與政策不確定性，都使美債市場波動加劇。一旦市場對美債信用或美元資產的信心出現裂痕，將可能觸發資金大規模重分配，甚至引爆全球系統性金融風險。因此，美債市場的穩定，不只是美國的財政問題，更是牽動全球金融體系健康與經濟安全的關鍵樞紐。
美債殖利率怎麼算？投資美債風險評估分析
投資美債看似穩健保守，但其實背後牽涉到對殖利率、風險與市場變動的理解。尤其近年來美債殖利率大幅波動，讓投資人更需要掌握基本計算方式與潛在風險。
美債的殖利率計算方式
美債殖利率（Yield）指的是投資人持有債券所能獲得的年化報酬率。最常見的兩種計算方式為：
名目殖利率（Coupon Yield）
- 殖利率 = 年利息 ÷ 發行價格
到期殖利率（Yield to Maturity, YTM）
這是更完整的計算方式，會考慮債券持有至到期的總報酬率，包含票面利息與買入價格間的差額。YTM 隨債券價格波動而變動，是市場最常參考的指標。
當市場利率上升，舊債券價格就會下跌，殖利率隨之上升；反之亦然。這也是為什麼美債殖利率被視為反映市場利率預期的風向球。
美債的風險評估：利率風險、匯率風險
雖然美債相對穩定，但仍存在兩大主要風險：
利率風險
- 當市場利率上升，債券價格會下跌，特別是中長天期債券影響更大。若提前出售債券，可能會造成本金損失。
匯率風險
- 美債屬於美元資產，台灣投資人須承擔美元兌新台幣匯率波動風險。若美元貶值，即使債券殖利率穩定，換算成台幣後可能仍虧損。
美債殖利率走高有什麼影響？
當美債殖利率上升，會產生以下幾項關鍵影響：
- 提高借貸成本：不只美國，全球資金成本都會跟著上升，企業與消費者借錢變貴，抑制投資與消費。
- 壓抑股市與高風險資產：債券收益提高後，部分資金會從股市或新興市場撤出，轉投美債，導致風險資產價格下跌。
- 影響新興市場資金流動：若資金回流美國，將造成新興市場貨幣貶值、資金外流，甚至引發債務壓力。
- 提高政府還債壓力：美國自身也會面臨更高的債務利息支出，財政壓力加劇，可能影響未來財政政策操作空間。
美債常見問題解答
投資美債雖然被視為保守穩健的選擇，但對許多台灣投資人來說仍是相對陌生的標的。以下整理幾個常見問題，幫助你快速了解如何入門。
如何購買美債？
台灣投資人可以透過以下幾種方式投資美債：
- 券商平台：如永豐、元大、富邦等國內券商皆有提供美債交易服務，包含實體債券與ETF（例如元大美債20年）。
- 銀行理財專戶：部分銀行提供高資產客戶購買美債或結構型債券的服務。
- 海外券商或交易平台：如Interactive Brokers、Charles Schwab等海外券商平台，可直接交易美債或債券ETF。
- 共同基金與ETF：投資美債ETF是最簡單的管道，如iShares TLT（長天期美債ETF）、SHY（短期美債ETF）等。
美債與台灣公債有什麼不同？
雖然都是政府發行的債券，但美債與台灣公債在以下幾個面向有所不同：
| 比較項目 | 美國國債（美債） | 台灣政府公債 |
| 發行單位 | 美國財政部 | 台灣財政部 |
| 交易幣別 | 美元 | 新台幣 |
| 國際流通性 | 高，全球主要市場皆可交易 | 低，主要侷限於國內市場 |
| 投資人結構 | 全球央行、機構與散戶皆參與 | 以國內法人與金融機構為主 |
| 利率水準 | 通常較高 | 相對保守 |
總結來說，美債市場規模更大、流動性更強，也受到全球金融情勢波動的影響較大；而台灣公債相對保守穩定，但報酬率通常較低。
美債是零風險投資嗎？會違約嗎？
雖然美債被廣泛視為全球最安全的投資工具之一，但「低風險」並不等於「無風險」：
- 違約風險極低：美國擁有全球最大的經濟體與最活躍的資本市場，其國債被三大信用評級機構長期評為高等級（如AAA、AA+），違約機率極低。
- 政治風險仍存在：例如國會對舉債上限爭議可能影響政府發債與償債時程，雖不至於實質違約，但仍可能造成市場恐慌。
- 市場與價格風險：當利率上升時，美債價格會下跌，若中途出售可能面臨資本損失。
- 匯率風險：對台灣投資人而言，美元波動也會影響最終報酬。
因此，美債並非絕對無風險，而是相對於其他資產風險較低、波動較小，適合作為資產配置中的「穩定核心」。
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