全球利率步調分歧！債市連77週吸金 野村推「混合資本債」搶市
- 記者：謝佩穎
- 發佈時間：2026.10.28 13:02
- 最後更新時間：2026.10.28 13:02
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- 最後更新時間：2026.10.28 13:02
野村基金混合資本公司債券基金經理人Julian Marks。（圖／謝佩穎攝）
全球主要央行貨幣政策走向分歧，債市資金動能依舊強勁！根據 EPFR 及美銀全球研究部最新統計，截至 10 月 14 日當週，全球債券型基金單週淨流入 118 億美元，已創下連續 77 週吸金紀錄，其中投資級債券型基金單週便吸金達 35 億美元。看準市場對信用品質與收益機會的渴求，野村投信宣布，引進全台首檔「混合資本公司債券策略」，搶攻持續成長的企業混合債藍海市場。
統計數據顯示，截至 2026 年 9 月底，全球混合資本公司債市場規模已來到約 3,550 億美元（約合新台幣 11.3 兆元），年複合成長率（CAGR）高達 22.7%，顯示隨大型企業融資需求升溫，混合債正成為熱門標的。
利率不確定性仍高 經理人：債券投資別單押「降息紅利」
野村基金混合資本公司債券基金經理人Julian Marks分析，全球主要央行政策正受到通膨、經濟成長與能源價格多重夾擊，市場對未來利率走勢的預期恐反覆震盪。
Marks提醒，在利率前景未明、信用市場評價分化的情況下，現階段債券投資「不宜單純押寶降息帶動的資本利得」，應回歸檢視企業信用體質、現金流能見度與利差補償空間。若通膨升溫迫使央行延長高利率政策，金融環境趨緊恐進一步推升利差，因此單純猜測利率方向已不合時宜，選債關鍵在於基本面。
Marks分析，美元避險後的混合資本公司債整體殖利率已逾 8%，且存續期間僅約 3.7 年，目前信用利差至少偏高 100 個基點，極具利差收斂與資本利得空間。
發高息債還能守信評？大企業「降成本」發債關鍵
為何大型投資級企業爭相發行高息混合債，Marks指出關鍵在於「優化資本結構」。國際三大信評機構普遍將混合債認定為「50% 權益加 50% 債務」，加上債息具備全額抵稅效益，使企業能以更低成本融資並守住信用評等；在供需同步推升下，全球混合債規模已由 2012 年約 200 億美元快速擴張突破 4,000 億美元大關，且每年以逾 200 億美元規模穩健淨增長，早已從小眾商品躍升為主流核心資產。
兼具信評與息收 混合債利差空間逾100基點浮現
什麼是混合資本公司債？Marks解釋，這類債券主要由具備「投資等級」體質的大型非金融企業發行，涵蓋公用事業、能源、電信及民生消費等防禦性產業。
由於受償順位低於一般優先公司債，並帶有票息遞延或延期贖回等特殊條款，因此能提供投資人更高的信用利差補償。目前混合資本公司債估值相對其他信用資產，仍存在超過 100 個基點（1個基點為0.01%）的利差空間，反映出市場對次順位條件要求的超額報酬，也替主動選債創造了極具吸引力的相對價值機會。
在產業配置策略上，Marks強調，選債不能只盲目追求高殖利率，更要綜合評估企業的產業龍頭地位、資產負債表強韌度，並透過跨產業與發行機構的分散布局，才能在掌握高利差優勢的同時，有效管理違約與信用風險。
