現代金融世界的新戰爭型態　台灣也該強化自己的金融韌性

俄羅斯入侵烏克蘭，國際針對俄羅斯央行進行前所未見的制裁行動，現代「金融戰爭warfare」正在發生。全球金融市場的高度整合，讓金融戰的威力比以往都強大，台灣身處大國角力的中心以及敵方強大的軍事威脅，也不能忽略現代金融世界的新戰爭型態的可怕之處。今(13)日台灣金融研訓院與中經院、台灣經濟學會、台灣公共議題研究協會、台大公共經濟研究中心等共同舉辦「超現實-金融戰」研討會，邀集央行專家與金融業界人士，深入探討發人省思的重量級話題。
 
「超現實-金融戰」研討會邀請重量級貴賓，由台灣經濟學會理事長林明仁與金研院院長黃崇哲開場，接著上半場由中經院院長張傳章邀請央行副總裁陳南光、法國外貿銀行首席經濟學家Alicia以及國泰世華首席經濟學家林啟超等人進行演講，下半場則由金研院院長黃崇哲邀請商發院董事長許添財、淡江大學經濟系教授蔡明芳、財經作家姚惠珍等人共同參加圓桌論壇。
 
央行副總裁陳南光於演講中提到，比起過去曾遭制裁的伊朗、委內瑞拉、阿富汗等央行，俄羅斯央行的外匯準備與黃金規模相當大，與其他國家央行與國際機構往來更為密切，而且近年資產組合大幅改變。因此非常值得觀察此次各國對俄羅斯央行制裁的效果及其後續效應。
 
陳南光表示，觀察這次金融戰，西方國家想要癱瘓俄羅斯央行支撐盧布的能力。而俄羅斯央行雖然實施資本管制、大幅調升利率以遏止資本外流，盧布仍然重貶。俄羅斯央行無法提供俄國銀行外幣需求以及協助企業支付或收受外幣款項，引發民眾現金短缺及支付中斷的預期心理，已導致銀行擠兌、通膨惡化等金融動盪。
 
陳南光指出，俄羅斯央行似乎提早有些佈局，2014年俄羅斯入侵克里米亞並受到各國制裁之後，俄羅斯央行就逐漸調整所持有外匯準備的幣別比重，進行「去美元化」。2018年大幅拋售美國公債，美元資產從佔外匯準備與黃金比重43.7%降低為21.8%；同時大幅增持人民幣與歐元資產，其中人民幣資產從原0.1%驟升到14.7%，並持續大量購入黃金。
 
陳南光還說，俄羅斯央行想要穩定盧布匯率，也有可能賣掉所持歐元債券後，再拋售歐元並買進盧布，不過這將會涉及債劵經紀商、託管人、債劵集保機構、外匯經紀商和外匯交易代理銀行等金融機構。任何一個環節受阻，都可產生凍結債券資產的效果。
 
截至目前為止，中國、印度、土耳其、東南亞國協（新加坡除外）等未參與任何制裁行動。俄羅斯央行仍有機會可能動支，包括存放在中國境內的外匯資產佔13.8% ($ 870億美元)、存放在俄國境內1,322億美元的黃金、1,500億人民幣(約$245億美元)的人民幣-盧布換匯協議。
 
法國外貿銀行首席經濟學家Alicia則提到，儘管部分俄羅斯銀行被逐出SWIFT系統後，在跨國支付上，仍難以借道中國來彌補失去SWIFT的缺口，但俄羅斯可能會採用其他管道(e-mail、電話)與各家銀行聯絡，但效率低、費用高而且有資安疑慮。至於俄羅斯的SPFS金融訊息傳遞系統，只有少數外國銀行加入；而就算透過與中國的「人民幣跨境支付系統」(CIPS)合作，跨境支付僅限於使用人民幣。
 
經濟學家Alicia表示，台灣身處大國角力的中心以及敵方強大的軍事威脅，絕對不能忽略現代金融世界的新戰爭型態的可怕之處，台灣也應該提早思考未來我國面對中國可能的威脅，甚至是數位人民幣對於台灣的外溢效應；若是中國要求兩岸貿易使用人民幣計價與結算又或者凍結我國央行、金融機構、企業與民眾的人民幣資產，這些問題都應該謹慎面對。
 
淡江大學經濟系教授蔡明芳則說，在過去金本位主義的時代，每單位的貨幣價值取決於貨幣發行者所持有的黃金數量多寡，美元可以成為世界主要貨幣的價值來自於美國本身的科技實力。在中國經濟仍受美國科技管制高度影響的當下，中國若是想要藉由此次烏俄戰爭來進行人民幣國際化的想法仍不切實際。
 
國泰世華首席經濟學家林啟超看到金融戰的啟示是從「全球化」將變成「全球分化」，且進一步引發「食品、能源」通膨危機，而且台灣也應該思考外匯存底管理。
 
林啟超還說，從這次金融制裁，俄羅斯央行強烈的風險意識以及靈活的管理策略是值得台灣參考，我國央行應對於外匯準備的風險控管、資產幣別配置組合等議題，定期進行安全性評估，以強化我國的金融韌性。台灣應思考為何要累積龐大的外匯準備以及外匯準備的最適規模；同時應提升外匯準備的運用效率，像是投資於戰略性資源，以增強我國的國力。