怡和集團正在和長和（0001）洽談，計畫收購旗下超市品牌百佳，並與怡和旗下DFI零售集團全資子公司惠康進行合併。由於百佳與惠康在香港的門市分布高度重疊，不少社區甚至出現「左邊百佳、右邊惠康」的情況。若合併成真，新公司在港澳地區將擁有超過500家門市，是否涉及市場壟斷，也引發外界關注。
值得注意的是，香港《競爭條例》中的合併規範目前只適用於電訊產業，因此這次交易原則上並不會直接違法。不過，合併完成後的公司在後續營運上的商業行為，仍會持續受到監管。
有經濟學者指出，市場上仍然有其他超市選擇，因此還不到壟斷的程度。但這次合併之後，可能會面臨大規模的資源整合，包括門市重整，甚至可能出現關店與裁員的情況。
長和事隔13年再度打算出售百佳，為什麼會選在這個時間點釋出？
那麼，這兩大集團旗下的超市業務，目前的經營表現到底如何？
翻查長和2025年的業績，包括百佳、豐澤等在內的零售業務，全年營收年增2%，達225億元，並由2024年的EBITDA虧損，轉為賺1.67億元。
至於怡和旗下的DFI零售集團，則經營惠康、萬寧、7-Eleven、IKEA等零售品牌。DFI去年營收達694億港元，其中惠康與Market Place等食品相關業務，銷售額為238億港元，與去年持平，同店銷售表現穩定，該分部的基礎經營利潤則年增6%。
目前惠康與百佳合計已超過500間。
據《金融時報》引述消息指出，雙方其實已就這筆交易談判一段時間，但沒有透露具體估值細節。2023年時，百佳與惠康合計佔據香港超市市場約90%的市佔率。不過隨著近年市場競爭加劇，有參與交易的人士指出，根據內部評估，如果兩者合併，整體市場份額可能會降到50%以下。
在門市分布方面，百佳在香港及澳門擁有超過240間門市，旗下包括FUSION、TASTE、TASTE x FRESH、FOOD PARC及GREAT FOOD HALL等多個品牌。惠康及其子品牌Market Place則在港澳擁有超過320間分店。
如果真的合併，新集團將擁有超過500間門市。相比之下，其他零售競爭對手規模明顯較小，例如永旺旗下Aeon約13間、新鴻基地產旗下的一田約17間、華潤旗下city’super約7間，以及Don Don Donki約10間，因此新集團將在市場上佔據最大份額。這樣的整合是否會觸及香港《競爭條例》？
香港《競爭條例》主要規範三大範疇：第一是「行為守則」，禁止反競爭協議、協同一致行為與決定，例如合謀定價、圍標等；第二是「濫用市場權勢守則」，針對企業利用市場支配地位的不當行為；第三則是「合併守則」，用來規管可能大幅削弱市場競爭的併購行為。
不過，目前香港的合併守則其實只適用於涉及《電訊條例》下傳送者牌照持有人之間的併購，並沒有建立一套普遍適用於所有產業的合併審查制度。
研究競爭法的香港城市大學法律學院助理教授黎善喆指出，香港超市市場長期呈現寡頭壟斷格局，競爭者本來就不多，而百佳與惠康更是市佔率最大的兩家業者。如果兩者真的合併，市場集中度將大幅上升，競爭程度也會明顯下降，合併後企業將擁有更強市場力量，未來也可能具備調整零售價格的能力。
他進一步指出，雖然《競爭條例》理論上設有合併守則，禁止嚴重削弱競爭的併購，但與其他司法管轄區不同，香港現行制度並未全面適用於各行各業。因此，即使百佳與惠康完成合併，競爭事務委員會在現行法規下也無法直接依合併守則介入審查或阻止交易。事實上，自條例通過以來，也一直有聲音建議應擴大合併守則的適用範圍。
至於市場影響，經濟學者李兆波認為，由於仍有其他選擇，例如佳寶、一田、city’super及街市等通路，因此這次合併未必構成真正壟斷。不過，他也指出，整合後可能會出現門市重疊導致關店、以及人力精簡等情況；對消費者而言，超市之間的促銷競爭可能減少，購物成本與時間成本都可能上升。
但他同時補充，香港零售市場流動性高，如果部分門市退出，很快也可能有新競爭者補上空缺。
另外，值得注意的是，怡和旗下的「yuu」獎賞計劃目前擁有約520萬會員，如果未來與長和旗下的「易賞錢（MoneyBack）」整合，將可能掌握大量消費行為數據。學者認為，這對零售業的行銷策略與精準推送能力，將帶來顯著影響。
延伸閱讀：
惠康傳合併百佳｜議員憂壟斷 促政府及早應對
本文獲「香港01」授權轉載。
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