自美伊戰爭爆發後黃金價格出現下跌，3月份黃金期貨價格下跌近11%，創下自2013年6月以來的最大單月跌幅。不過富國銀行證券（Wells Fargo Securities）近日對黃金的前景作出樂觀預測，稱受貨幣貶值交易的推動，到2027年黃金價格可能飆升至每盎司8000美元。
貨幣貶值交易成關鍵動能
富國銀行證券指出，黃金在上月價格修正之後，仍有機會迎來顯著反彈。該行目前的樂觀情境預測，金價將大幅上漲至8000美元，較目前約4800美元的現貨與期貨價格水準，潛在漲幅超過66%。報告指出，在2月28日美伊戰爭爆發之前，黃金一直是今年市場上最受關注的動能交易之一。然而戰事爆發後，金價反而出現回落，顯示短期市場情緒轉變。
富國銀行證券首席股票策略師Ohsung Kwon表示，推動金價長期走高的關鍵，在於「貨幣貶值交易」。這一概念指全球央行減持美元等法定貨幣，轉而配置更中性的避險資產，如黃金。
Kwon指出，目前全球已進入自2022年啟動的第4輪貨幣貶值循環。他表示，在金價經歷近期修正後，目前價格已更接近該行模型估算的每盎司4500美元合理價值，而從3項關鍵驅動因素來看，貨幣貶值趨勢仍可能進一步加深。
多數情境預示金價續漲
該策略師進一步指出，在5種經濟情境中，有4種顯示貨幣貶值將持續，進而推升金價走高。他認為，這也是金價有望在2027年可能升至8000美元的重要依據。不過，報告亦提出較為保守的情境。若市場條件不利，金價可能在2027年底回落至4000美元，較目前水準下跌約17%。
以M2/Gold比率觀察循環
Kwon表示，該行透過M2/Gold比率觀察貨幣貶值週期，即以M2貨幣供給除以每盎司金價。該指標顯示，本輪週期始於2022年，當時俄羅斯對烏克蘭採取軍事行動，加上美國升息循環，促使全球央行增加黃金配置。
他補充，歷史上黃金的貨幣貶值循環曾出現在多個時期，包括大蕭條、「尼克森衝擊」後美元與黃金脫鉤及隨後的停滯性通膨時期、2000年代初反恐戰爭，以及次貸危機期間。Kwon指出，過去貨幣貶值循環平均持續約8.5年，而本輪週期至今約3.5年，尚未過半，意味著金價上行趨勢仍可能延續。
*M2貨幣定義：M2是指美國貨幣供應量的一個指標，包含M1（現金與活期存款），以及其他流動性較高、可在短期內轉換為現金的資產，例如儲蓄存款與定期存款。
參考資料：FutBull
