虛擬貨幣市場持續暴跌，比特幣（BTC）今天(2日)報價一度跌破 7.5萬美元，跌超過3%，之後稍微回升至76,427美元，以太幣更慘跌幅逾9%，報在2193美元，跌破2,200美元。是誰引爆這場虛擬貨幣集體撤退潮？外媒指出都是他，川普提名的新聯準會主席華許(Kevin Warsh)。
1月30日，美國總統川普在社群平台 Truth Social 宣布，提名前聯準會理事華許出任下一任聯準會主席，接替任期將於5月到期的 鮑爾(Jerome Powell)。消息在金融市場引發連鎖反應。黃金與白銀率先重挫，白銀跌幅甚至超過 30%；加密貨幣市場則在當晚開始承壓。比特幣在提名消息前後，從約 90,400 美元 快速下跌至 81,000 美元 左右，之後持續下滑至目前的 75,134 美元。單日 ETF 資金流出逼近 10 億美元，引發一連串強制平倉效應。
Warsh效應中的華許(Kevin Warsh) 是誰？
55 歲的華許畢業於史丹佛大學，並取得哈佛法學院學位，早年曾任職於摩根士丹利，從事併購業務。2006 年，他以 35 歲之齡被任命為聯準會理事，成為當時史上最年輕的聯準會理事。他在任內正值 2008 年全球金融危機高峰，扮演聯準會與金融市場之間的關鍵溝通橋樑，親歷貨幣政策史上最艱困的決策時期之一。離開聯準會後，華許轉往學界與智庫，目前是胡佛研究所的資深研究員、史丹佛商學院講師，同時也在知名投資人 Stanley Druckenmiller 創立的 Duquesne 家族辦公室任職。
他的政策立場向來被視為貨幣鷹派。在金融危機期間，當全球經濟瀕臨崩潰、通縮風險甚至高於通膨時，他仍多次警告通膨風險，並投票反對聯準會第二輪量化寬鬆（QE2）。長期以來，他批評危機後過度寬鬆的刺激政策，認為「大規模資產購買與零利率政策，可能扭曲市場、損害長期價格穩定」。這正是市場在聽到他獲提名時，第一時間拉響的警報。
為何加密貨幣市場暴跌？
一、流動性緊縮預期
加密貨幣牛市長期建立在一個核心邏輯上：寬鬆貨幣政策釋放的流動性，是推升風險資產價格的基石。當聯準會維持低利率並擴張資產負債表，資金便會流向報酬有限的傳統資產之外，如股票、房地產與加密貨幣。華許的鷹派形象，意味著完全相反的方向──收緊貨幣政策、縮減聯準會資產負債表、維持較高的實質利率。在這樣的宏觀環境下，資金將回流避險資產，風險偏好下降，加密貨幣首當其衝。
10x Research 創辦人 Markus Thielen 指出：華許對貨幣紀律與高實質利率的重視，使加密貨幣從「對抗美元貶值的避險工具」，重新被定義為「流動性退潮時會破裂的投機泡沫」。
二、ETF 資金流向反轉
這波暴跌的技術性傳導機制同樣關鍵。華許被提名消息公布後，美國上市的比特幣與以太幣 ETF 單日出現近 10 億美元 的資金淨流出。這不僅本身具衝擊力，更引發連鎖效應。ETF 賣壓導致價格下跌，進而觸發市場中大量槓桿部位的停損與強制平倉，形成典型的惡性循環：拋售壓力推低價格 → 觸發更多平倉 → 價格進一步下跌。當比特幣跌破 85,000 美元（約為 100 週均線）後，這種瀑布式下跌明顯加速，價格一路滑落至 81,000 美元，再下探至 75,134 美元。
不同資產受到的衝擊並不一致。事件期間，除比特幣外的多數 L1 代幣跌幅明顯更深：以太幣 7 天下跌 18.2%、Solana 下跌 18.4%、XRP 下跌 15.5%，均高於比特幣的 12.4%。
三、實質利率上升對風險資產的擠壓
當實質利率（名目利率扣除通膨）上升，高風險資產的持有成本便會浮現。傳統資產報酬提高，資金自然從比特幣等加密資產撤出，轉向債券與其他較安全配置。華許對比特幣態度比市場想像更複雜
這波加密市場崩跌，確實源於對宏觀貨幣政策方向的擔憂，這點無可否認。但若僅以「鷹派貨幣政策」來定義華許對加密世界的態度，將忽略一個關鍵面向：他真正看好的是比特幣本身。華許在 2025年接受胡佛研究所訪問時直言：「比特幣不會讓我感到不安……我認為它是一種重要資產，能幫助政策制定者判斷自己做對了還是做錯。」他甚至形容比特幣是貨幣政策的「好警察」，其價格波動能反映聯準會在通膨與政策操作上的失誤。
他也將加密產業視為國家競爭力議題，指出比特幣與加密軟體研發重鎮在美國，維持領先地位具戰略意義，且他本人亦投資多家加密新創。
