日本央行最新一次升息未能為日圓帶來持續支撐，日圓貶值壓力持續加劇。市場普遍認為，日圓的結構性疲弱並無速效解方、短期內不利日圓的因素持續存在，分析師對未來日圓貶值或升值亦各有見解，因此市場短期焦點仍將放在日本政府即將公布的財政政策上。
美日因素雙重夾擊 日圓持續低迷不起
《彭博》報導，摩根大通及法國巴黎銀行等多家國際金融機構預估，在美日利差仍然偏大、實質利率持續為負以及資本外流未歇的情況下，美元兌日圓到2026年底恐貶至160，甚至更弱水準。分析師指出，只要日本央行維持漸進式緊縮政策，加上財政主導的通膨風險仍在，日圓貶值趨勢恐難扭轉。
今年日圓兌美元以小幅升值不到1%結束連續4年的跌勢，但市場原先期待日本央行升息以及美國聯準會降息能帶動明顯反彈，實際效果卻不如預期。日圓4月一度升破140關卡，隨後因美國總統川普（Donald Trump）關稅政策的不確定性，以及日本國內政治變動帶來的財政風險升高而再度轉弱，目前兌美元匯率約在155.7左右，幾乎回到年初水準、接近今年低點158.87。
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資金外流嚴重 華爾街最悲觀估日圓貶至164
摩根大通首席外匯策略師棚瀨順表示，日圓的基本面「相當疲弱」，明年恐怕也不會出現明顯改變。他並給出華爾街最悲觀的預測，認為美元兌日圓在2026年底可能升至164。棚瀨指出，若其他國家利率前景轉趨鷹派，景氣循環因素恐進一步削弱日本央行升息的效果。
此外，套利交易再度成為日圓的逆風因素。投資人透過低利借貸，投資巴西幣或土耳其里拉等高收益貨幣，使日圓更難反彈。日本對外投資潮同樣也加深日圓壓力，除了散戶買進海外股票的淨額接近去年創下的10年高點9.4兆日圓（約新台幣1.8兆），顯示資金偏好海外資產的趨勢恐延續至2026年，企業資金外流更被視為長期因素。
福岡金融集團首席策略師佐佐木融直言：「日圓疲弱的狀況完全沒有改變。」關鍵在於日本央行未積極升息，實質利率仍遠遠為負值。他預估美元兌日圓到2026年底可能升至165，並警告若市場開始認定聯準會已接近降息尾聲，將進一步推升美元走勢。
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高盛看好貨幣正常化 估日圓有望走強升回100
不過也有部分分析師認為，從更長期來看，隨著日本央行持續推動政策正常化，日圓仍有升值空間。高盛預期，未來10年日圓可能回升至兌美元100左右，但也坦言短期內仍面臨多項不利因素。
隨著日圓走弱、逼近過去曾引發官方干預的匯率水準，市場也再度關注日本政府是否出手。日本財務大臣片山皋月等官員近期頻警告將防範「過度且具投機性的匯率波動」。然而分析師普遍認為，單靠政府干預難以扭轉日圓的貶勢。
紐約梅隆銀行亞太市場資深策略師張偉勤指出，市場整體仍高度不安且波動劇烈，僅靠平緩操作恐怕無法挽回日圓走弱，市場短期焦點仍將放在日本政府即將公布的財政政策上。
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《參考資料》
《彭博》Yen Bearish Voices Build for 2026 on Cautious BOJ Policy Path
《臺灣銀行牌告匯率》
