受到人工智慧（AI）熱潮影響，美國股市在今年屢創新高，投資人在面臨關稅與消費市場壓力的情況下，仍對AI前景充滿信心。根據專家與分析師觀察，標普500指數過去兩年上漲近50％，部分業界人士警告，目前市場評價高度倚賴對未來的預期，與29年前網路泡沫前夕相似。雖有部分投資人開始擔憂市場風險，但更多人認為目前狀況還未進入泡沫末期，仍期待AI帶動未來收益成長。
AI科技公司股價大漲 評價指標引發泡沫疑慮
《紐約時報》報導，儘管面臨關稅及消費市場壓力，美國股市仍在人工智慧潛力的推動下迅速回升，部分人工智慧的股價在短時間內飆升，使得科技公司大力投資，標普500也在過去2年間上漲近 50%。有些人認為，該成長很正常，但有些專家警告，目前的股價估值建立在對未來的高度預期上。
報導指出，29 年前市場也出現過類似情況。當時美國聯準會主席艾倫·葛林斯潘（Alan Greenspan）警告，股市陷入「非理性繁榮（irrational exuberance）」，即因對未來預期過度樂觀，推動了網路股泡沫迅速膨脹。據了解，在他發表警告的前2年，標普500已上漲超過60%，後來網路泡沫開始膨脹，標普500隨後在2000年3月達到頂峰，接著便在接下來的2年狂跌至葛林斯潘發出警告時的水平。
英格蘭銀行總裁安德魯·貝利（Andrew Bailey）近日表示，部分指標顯示出，美股估值正接近自網路泡沫以來的高點。一些分析師與投資人開始擔心，目前是否正處於當年頂峰後狂跌的前夕，不過也有人樂觀認為，目前更像是1996年股價正要大幅成長的前夕。提前撤資反而可能錯過龐大利潤。富國銀行全球投資策略主管保羅·克里斯多佛（Paul Christopher）表示：「現在情況還不確定，但也還算早期階段，可以確定的是，我們還沒到1999年那種情況。」
輝達等AI相關公司近3年股價暴漲1,000％，市值突破約5兆美元（約160兆台幣），成為標普500最大企業。其本益比一度超過200，與2000年網路泡沫時期的思科系統（Cisco）相當。然而隨著公司利潤快速成長，如今其本益比回落到45，若以預期未來收益計算則只有25。
巴克萊銀行股票策略主管亞歷克斯·奧特曼（Alex Altmann）對此表示：「總有人說這次不一樣，而高估值的股票在2025年的基礎確實比2000年初更厚實一些。」認為投資風險可能沒那麼極端。
投資人聚焦AI產業風險 部分企業債務快速累積
儘管大型AI企業獲利優異，部分公司為追趕AI投資熱潮，傾向以舉債方式擴張，如甲骨文公司（Oracle）因借款180億美元（約5,760億台幣）推動AI計畫，導致股價單月跌幅達三分之一。
分析師楊路克（Luke Yang）預估，甲骨文公司總債務恐於2030年增至3000億美元（約9兆6,000億台幣），若AI需求未如預期，公司恐將面臨極高風險。另外，雲端運算公司（CoreWeave）則因過度依賴與輝達及微軟的大合約，尚未獲利便已累積大量債務，股價自10月以來重挫42％。
專家警示市場結構變化 未來泡沫破裂時機難料
專家詹姆斯‧馬塞里歐（James Masserio）指出，企業間高度連動與大量舉債增加了系統性風險，未來不可能全部贏家，而輸家的失敗將會波及其他公司。另外，人工智慧的熱潮，也可能受到通膨反彈、聯準會利率決策或能源與基礎建設進度等因素影響，因此要預測泡沫何時破裂非常困難。
曾準確預測2008年金融危機的投資人麥可·貝瑞（Michael Burry）將輝達比為網路泡沫時期的思科系統，並將OpenAI形容為下一個網景通訊（Netscape）。儘管如此，奧特曼仍樂觀認為，「我個人不認為目前是泡沫，但市場仍有許多令人緊張的理由。」
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