【2016投資看這邊】中國經濟緩轉型服務業投資宜減碼債券

記者施怡報導
發佈時間：2016/01/27 16:53
最後更新時間：2016/06/29 09:35

受到油價波動、全球股市動盪影響，投資市場波動大。滙豐私人銀行發表2016年投資展望報告指出，從美國至歐洲，全球債券殖利率可能下跌，滙豐私人銀行亞洲區投資策略主管彭卓鳴表示：「當前的股票牛市開始於2009年3月，估值水平亦達到高位。進入牛市後期，投資人應考慮重新分配資產配置，減持與市場走勢高度連動的資產，並增持市場連動性較低的資產。在政策差異影響下，亞洲投資人將面臨更大的市場波動。」

中國經濟也面臨轉型

中國大陸經濟成長放緩，製造業活動減少，是全球貿易低迷的原因之一，可以觀察到國內服務業持續改善，表現出經濟發展走向成熟的特徵。事實上，中國政府希望在未來幾年内，將國民生產總值的內需佔比提升至50%，以增強經濟對外界衝擊的抵禦能力。中國逐步轉型到新的經濟模式，減少依賴投資和出口，並且希望貨幣匯率轉趨自由化。

中國A股市場的巨大波動以及境外人民幣的相關走勢，部份原因在中國經濟進化，推動重大經濟轉型，從投資主導轉向以消費帶動增長，許多產業可能受到影響。例如漸趨富裕的消費者會增加出遊，而改善中的零售消費可為H股市場提供支持。由於重視永續發展，教育和環保方面的投資有望增加。而在財政及貨幣工具作用下，現在的成長放緩情況應會受到控制，而不至於產生新的信用泡沫或造成貨幣貶值。

全球投資市場

債券殖利率維持低檔

歐洲和日本很可能維持寬鬆貨幣政策，前者更表明將延長量化寬鬆政策的期限，應可令這些地區的債券殖利率維持於低水平。另外，在幾乎零通膨的情況下，美國聯準會展開近十年來首次緊縮周期，亦將壓低美國國債殖利率。這將帶來較長期的投資機會投資於會發放股利的股票。若中國大陸經濟成長持穩，而美元下跌幅度擴大至美元兌新興市場貨幣的匯率，開發中國家的資產可能受到更多關注。

從全球化到本土化

從全球化到本土化的轉變引起我們關注。在全球貿易和亞洲區內貿易皆在放緩的情況下，近期數據顯示，全球仍有少數地區的內需保持強勢，原因是有關國家和企業為改善成長和就業表現，以國內生產替代進口。產業方面，部分製造業開始回流，將製造地點遷回所在國家和地區，同時「物聯網」讓世界各地的產品和潮流觸手可及，相關科技亦帶來許多投資機會。

金磚四國時代結束

金磚四國的投資基本面差異顯著，在成長速度、通膨水平、負債水平、改革力度、大宗商品價格風險及其他方面，巴西、俄羅斯、印度和中國之間都已失去相關性。就目前而言，我們將維持選擇性投資策略，同時相對看好亞洲市場，並會長期關注東協的成長潛力，以及當地的預期人口增長和年輕且相對廉價的勞動力資源。

彭卓鳴指出：「在2009至2014年的快速成長之後，我們相信策略性調整投資組合、妥善部署投資部位、管理貨幣風險及分散投資是投資獲利的關鍵。