外媒報導指出，軟體巨頭甲骨文（Oracle）雲端業務毛利率僅14%，遠低於公司平均70%的水準，也讓外界質疑AI產業的獲利能力，週二甲骨文的股價一度重挫逾7%，資金急撤，連帶影響美股科技股收黑。不過專家表示，毛利率低於預期，不代表需求疲弱，觀察甲骨文近年積極擴展雲端業務，支出導致短期壓縮毛利率都是合理現象，AI仍是長線趨勢。
甲骨文近來擴展雲端業務 成本支出壓縮毛利率
國泰費城半導體（00830）基金經理人李翰林表示，甲骨文近年積極擴展雲端業務，包括IaaS、PaaS、SaaS等多元解決方案，並投入數十億美元於輝達晶片、電力與網路建設，顯示其對AI長期發展的高度信心，而這些支出屬於前期佈局，短期壓縮毛利率是合理現象。李翰林指出，在AI新產品研發初期，因需投入大量資源於晶片採購、資料中心建置與模型訓練，導致毛利率短期內明顯承壓，這些成本雖高，但屬於必要的前期投資。目前是各大企業進行AI軍備競賽時期，投入大量基礎建設非常正常，也有助於競爭優勢，此外，企業在新產品導入階段也面臨「學習曲線」壓力，初期產能尚未達到規模經濟，固定成本分攤有限，毛利率自然偏低。
主要觀察重點，甲骨文雲端業務的剩餘履約義務年增率高達359%，顯示客戶需求強勁，營收只是滯後認列而已，未來營收具高度可見度。李翰林強調，短期財報波動不應被誤解為泡沫訊號，反而是產業加速建設的具體表現。
新產品導入階段面臨「學習曲線」壓力
觀察過去類似產業狀況，例如亞馬遜的AWS雲端運算服務，2014年剛推出的前兩年，營收成長有限，且對公司整體的毛利率沒有太顯著的提升幫助，多維持在30%上下，但隨著規模經濟發酵、產業高速發展，即便同時資本支出金額甚至加速增加，但僅再經過1至2年就將毛利率提升到近40%，而後幾乎穩定成長到現在的50%左右，顯見新型態的產業經濟，有機會在2至4年內即能穩定為公司提升營收獲利。
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